بانک محوری و بازار محوری تامین مالی و دلالت آن برای سیاستگذاری پولی

مدت‌ها است در میان تحلیل گران اقتصاد ایران مباحثه داغی راجع به بانک محوری و بازار محوری تامین مالی وجود دارد. به طور مشخص، بسیار تاکید می‌شود که بانک محوری تامین مالی در اقتصاد ایران یک وضعیت نامطلوب است و بهتر است سیاستگذاری در جهت افزایش بازار محوری تامین مالی باشد. نتیجه مطالعه حاضر آن است که اولاً تامین مالی بانک محور یا بازار محور فقط میزان مشارکت در ریسک صاحبان منابع مالی را تغییر می‌دهد و تاثیری بر میزان منابع مالی ندارد، ثانیاً هیچ شاهد تجربی و نظری محکمی وجود ندارد که تامین مالی بانک محور یا بازار محور اثر متفاوتی در رشد بلندمدت اقتصاد داشته باشند، و ثالثاً از منظر ثبات مالی و بانکی نیز شواهد متقن نظری و تجربی وجود ندارد که بانک محوری یا بازار محوری را ارجح بداند. در آن صورت، از منظر سیاست پولی و نظارتی اهمیتی ندارد که ساختار تامین مالی چگونه باشد و همچنان با اهمیت است که سیاست پولی و نظارتی بر کنترل تورم و حفظ ثبات بانکی متمرکز باشد نه تلاش برای تغییر ساختار تامین مالی.

bank-based vs. market-based financing and its implications for monetary policy

there has long been an intense debate among iranian economic analysts regarding bank-based versus market-based financing. specifically, there is considerable emphasis on the notion that bank-based financing in iran's economy is an undesirable condition, and that policies should aim to promote a shift toward market-based financing. the findings of this study indicate the following: first, whether financing is bank-based or market-based only alters the degree of risk-sharing by capital providers and has no effect on the total volume of financial resources. second, there is no strong empirical or theoretical evidence suggesting that bank-based or market-based financing leads to differing long-term economic growth outcomes. third, from the perspective of financial and banking stability, there is also no conclusive theoretical or empirical support favoring either bank-based or market-based systems. therefore, from the standpoint of monetary and supervisory policy, the structure of financial intermediation—whether bank-centered or market-oriented—is of secondary importance. what remains crucial is that monetary and regulatory policy continue to focus on inflation control and banking stability, rather than attempting to restructure the mode of financial intermediation.