بررسی تاثیر ساختار بازار و اطلاعات نامتقارن بر عملکرد شرکت‌های فعالِ بورس اوراق بهادار تهران در یک مدل پویا

در بازار سهام، اطلاعات نقش مهمی دارد و در صورت وجود عدم تقارن اطلاعات در بازار ممکن است با گذشت زمان، بازار به سمت مدل‌های رقابت ناقص سوق پیدا کند. بورس اوراق بهادار تهران به عنوان بزرگ‌ترین و منسجم‌ترین بخش بازار سرمایه ایران، سابقه زیادی ندارد و از عوامل متعددی تاثیر می‌پذیرد. لذا در پژوهش حاضر عوامل موثر بر عملکرد شرکت‌های مذکور بررسی می‌شود. نمونه آماری 40 شرکت فعال است که داده‌های آن، از سایت بورس اوراق بهادار تهران، نرم‌افزار ره‌آورد نوین و ترازنامه شرکت‌های مذکور طی دوره 96-1387 گردآوری شده و با استفاده از نرم‌افزار stata 14 متغیرها محاسبه و مدل‌ها تخمین زده شده‌اند. متغیر عملکرد در این مطالعه دارای سه پراکسی شامل شاخص‌های roa، roe و سود قبل از کسر مالیات (ebt) است. تجزیه و تحلیل اطلاعات به روش پانل پویا انجام شده است. دو متغیر اطلاعات نامتقارن و ساختار بازار، به عنوان متغیرهای اصلی موثر بر عملکرد شرکت‌ها در مدل‌ها وارد شده‌اند. نتایج نشان می‌دهد اطلاعات نامتقارن رابطه معکوس و ساختار بازار رابطه مستقیم با عملکرد شرکت‌ها دارد. همچنین نتایج بیانگر آن است که روند عدم تقارن اطلاعات در بورس اوراق بهادار تهران افزایشی است و رقابت انحصاری بهترین توصیف از میزان رقابت در میان شرکت‌های فعال بورس اوراق بهادار تهران است.

Investigating Impact of Market Structure and Asymmetric Information on Performance of Active Firms on the Tehran Stock Exchange in a Dynamic Model

In the stock market, information plays an important role, if there is information asymmetry in market, maybe over time, the market moves toward incomplete competition models. The Tehran Stock Exchange, as the largest and most integrated part of the Iran capital market, does not have much history and as a result, several factors affect the activities of this market. Therefore, in this study, we investigate the factors affecting the performance of these firms. For this purpose, the 40 active firms in the Tehran Stock Exchange whose data are available are considered. The required data of the study were collected from the Tehran Stock Exchange site, the Rahavard Novin software and balance sheets of these firms during the period of 2008-2018 and models are estimated using with STATA 14. The performance variable in this study has three proxies including ROA, ROE and EBT indexes. The data analysis was done with GMM Dynamic Panel. Two main variables of market structure and asymmetric information are examined. The results show that the former have a direct relationship and the later have an inverse relationship with firm performance. The results also indicate that the information asymmetry trend is increasing and monopolistic competition is the best description of the degree of competition among the active firms of the Tehran Stock Exchange.