به‌کارگیری روش دینامیکی در تحلیل ساختار سرمایه

نظریه های متعددی در بارۀ ساختار سرمایۀ شرکت ها ارائه شده است به طوری که عده ای اعتقاد دارند که ساختار سرمایه و ارزش شرکت به یکدیگر وابسته اند و ساختار بهینه سرمایه وجود دارد . و عده ای دیگر معتقدند که ارزش شرکت به هیچ عنوان تحت تاثیر تغییرات ساختار سرمایه نیست و باتغییر ساختار سرمایه ، ارزش شرکت ثابت باقی می ماند. در این رویکرد ساختار سرمایه بهینه ای]5[وجود ندارد. پژوهش حاضر در ابتدا به بررسی و مرور تاریخی نظریه های ]4[موجود در زمینه ساختار سرمایه پرداخته است و طبقه بندی نظریه های موجود را از منظر وجود ساختار بهینه سرمایه ارائه نموده است. این طبقه بندی به دو دسته وجود ساختار بهینه سرمایه و عدم وجود ساختار بهینه سرمایه تقسیم بندی می گردد. بر اساس نظریه های سنتی ،سود خالص، موازنه ایستا، نمایندگی ، زمان بندی بازار و میلیر و مودیلیانی (با فرض وجود مالیات) ساختار بهینه سرمایه وجود دارد ، در حالی که در نظریه های سود خالص عملیاتی ،سلسله مراتب و میلیر و مودیلیانی (با فرض عدم وجود مالیات) ساختار بهینه سرمایه وجود ندارد. با بررسی نظریه های ساختار سرمایه و مقالات داخلی و خارجی مبنی بر وجود ساختار بهینه سرمایه و یا عدم وجود ساختار بهینه سرمایه ،به نظر می رسد که هیچ یک الگوی کاملی نبوده]6[و بر هر کدام از مدل های ارائه شده انتقاد های وارد است .لذا ساختار سرمایه بهینه ، روندی پویا است وبا توجه به فرآیند روش پویایی های سیستم و متغیرهای موثر در ساختار سرمایه در این پژوهش از رویکرد پویایی شناسی سیستم و با استفاده از نرم افزار ونسیم برای مدل سازی این موضوع اقدام شده است.

applying dynamic method in capital structure analysis

several theories have been presented about the corporate capital structure, so that some believe that the structure of capital and value of the company depend on each other and there is an optimal capi-tal structure. and others believe that the value of the company is not influenced by any changes in the structure of capital, and with the change in the structure of capital, the value of the firm re-mains constant. in this approach, there is no optimal capital structure.the present research studies the historical theories of capital structure and presents the classification of existing theories in terms of the optimal capital structure. this classification is subdivided into two categories: the existence of an optimal capital structure and the absence of an optimal capital structure.according to traditional theories, net profit, static balance, representation, market timing, and miller and modigliani (assuming the existence of taxes) are the optimal capital structure, while in the theo-ry of net operating profit, the hierarchy of millir and modigliani (assuming absence of taxes) there is no optimal capital structure.with the historical review of theories of capital structure and internal and external articles on the existence of an optimal capital structure or the lack of an optimal capital structure, it seems that none has been a complete model and so far no one has been able to provide an optimal capital struc-ture. therefor optimal capital structure is a dynamic process and should be determined according to the process of the system dynamics method and the variables affecting the capital structure and the effects of those variables on the profitability index for each company. so it has largely been resolved by a system dynamics approach to the problem.