الگو‌سازی تاثیر سطوح مختلف در بررسی ساختار سرمایه شرکت‌ها

یکی از موضوعات محوری در اقتصاد مالی، شناسایی عوامل موثر بر ساختار سرمایه شرکت‌ها است. به نظر می‌رسد که وجود تفاوت‌های قابل ملاحظه میان ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، نه تنها تحت تاثیر شرایط اقتصاد کلان و عوامل درونی هر یک از بنگاه‌ها باشد بلکه نوع صنعتی که در آن طبقه‌بندی می‌شوند نیز بر ساختار سرمایه اثرگذار باشد. هدف اصلی مقاله حاضر، بررسی این موضوع است که آیا عوامل موثر بر ساختار سرمایه ،تاثیر متفاوت در ساختار سرمایه صنایع مختلف دارند یا خیر؟ بدین منظور داده‌های 8 صنعت طی سال‌های 1384 تا 1397 مبنای برآورد یک رگرسیون چندسطحی قرار می‌گیرد که سطوح اول و دوم به ترتیب منعکس‌کننده بنگاه و صنعت بوده و سطح سوم نیز مختص صنایع کامودیتی محور است. یافته‌ها حاکی از آن است که اولاً متغیرهای سطح دوم و سوم، هر دو معنی‌دارند. ثانیاً متغیرهای سودآوری، فرصت‌های رشد، تحریم و ساختار دارایی اثر منفی و معنی‌دار بر اهرم مالی دارند. ثالثاً نرخ تورم و درماندگی مالی اثر مثبت و معنی‌داری بر اهرم مالی دارند.