توسعه مالی و مبادله سیاستی تورم-بیکاری در کشورهای درحال‌‌توسعه و توسعه‌‌یافته: شواهدی از قبل و بعد از بحران مالی 2008

منحنی فیلیپس یک دلالت سیاستیِ به‌شدت محدودکننده ارائه می‌دهد؛ بدین صورت که، یک رابطه نزولی میان نرخ بیکاری و نرخ تورم وجود دارد و این رابطه چنان پایدار است که سیاست‌گذار هیچ گریزی ندارد که از میان هدف‌گذاری تورم پایین یا بیکاری پایین، یکی را انتخاب کند. تا کنون، تردیدها و نقدهای متعددی درباره وجود و پایداری این مبادله سیاستی ارائه شده که جدیدترینِ آن‌ها به بعد از بحران مالی 2008 مربوط می‌‌‌شود و بر اساس آن، برخی سخن از مرگ منحنی فیلیپس کرده‌اند. در همین راستا، پژوهش حاضر، مبادله سیاستی تورم-بیکاری را برای دو دوره قبل و بعد از بحران مالی جهانی 2008 برآورد و رابطه این مبادله را با توسعه‌یافتگی مالی بررسی می‌‌‌کند. منحنی فیلیپس تعمیم‌‌‌یافته با توسعه مالی برای 31 کشور درحال‌‌‌توسعه و توسعه‌یافته با روش خودتوضیحی با وقفه‌های توزیعی غلتان (rardl) برآورد می‌‌‌شود. یافته‌ها نشان می‌‌‌دهند که اقتصادهایی که مسیر درستی را برای توسعه مالی انتخاب کرده‌اند، توانسته‌اند پس از بحران، محدودیت در مرز امکانات سیاستی خود را رفع کنند و هم‌زمان به تورم پایین و بیکاری پایین دست یابند. در مقابل، اقتصادهای درحال‌‌‌توسعه‌‌‌ای مانند ایران، تجربه بهبود قابل‌‌‌توجه و متوازن در توسعه مالی را نداشته و در نتیجه، مبادله سیاستی تشدید شده یا از میان نرفته است.

financial development and the inflation-unemployment trade-off in developing and developed countries: evidence from pre- and post- the 2008 financial crisis

the phillips curve offers a highly restrictive policy implication; namely, there is a downward relationship between the unemployment rate and the inflation rate, and this relationship is so stable that the policymaker has no choice but to choose between targeting low inflation or low unemployment. so far, numerous doubts and criticisms have been raised about the existence and stability of this trade-off, the most recent is related to the post-2008 financial crisis, based on which some have spoken of the death of the phillips curve. in this regard, this paper estimates the inflation-unemployment trade-off for the periods before and after the 2008 global financial crisis. it examines the relationship of this trade-off with financial development. an augmented phillips curve with financial development is estimated for 31 developing and developed countries using the rolling auto-regressive distributed lags (rardl) method. the findings suggest that economies that have chosen the right path for financial development have been able to overcome the limitations of their policy possibility frontier after the crisis and achieve both low inflation and low unemployment simultaneously. in contrast, developing economies, such as iran, have not experienced a significant and balanced improvement in financial development and, as a result, the trade-off has intensified or not disappeared.