تحلیل تاثیر نرخ ارز و اهرم مالی بر شکنندگی مالی شرکت‌ها: شواهد تجربی از ایران

افزایش ورشکستگی‌های تجاری پس از بحران مالی 2008 اهمیت بررسی شکنندگی مالی شرکت‌ها و تاثیرپذیری آن از عوامل اقتصادی را برجسته کرده است. در این پژوهش، تاثیر نرخ ارز و اهرم مالی بر شکنندگی مالی شرکت‌های گروه خودرو و ساخت قطعات در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1390 تا 1401 بررسی شده است. علاوه بر این، با توجه به نقش نرخ ارز در تغییر ساختار مالی شرکت‌ها، اثر تعاملی آن با اهرم مالی نیز مورد ارزیابی قرار گرفته است. برای سنجش شکنندگی مالی، از شاخص z-score آلتمن استفاده شده و روابط بین متغیرها با استفاده از تکنیک گشتاورهای تعمیم‌یافته دومرحله‌ای برآورد شده است. نتایج پژوهش بیانگر این است که در دوره مورد بررسی، افزایش اهرم مالی و نوسانات نرخ ارز به‌طور معناداری به افزایش شکنندگی مالی شرکت‌ها منجر شده است. اثر تعاملی اهرم مالی و نرخ ارز نشان می‌دهد که افزایش اهرم مالی، در ترکیب با نوسانات نرخ ارز، تاثیر منفی بیشتری بر شکنندگی مالی شرکت‌ها دارد و این اثر در شرایطی که شرکت‌ها با اهرم مالی بالا مواجه هستند، تشدید می‌شود. یافته‌ها همچنین حاکی از آن است که تاریخچه مالی شرکت‌ها نیز بر شکنندگی مالی آن‌ها تاثیرگذار است و مشکلات مالی گذشته می‌تواند پیش‌بینی‌کننده بحران‌های مالی آینده باشد.

analysis of the impact of exchange rates and financial leverage on corporate financial fragility: empirical evidence from iran

the increase in business bankruptcies following the 2008 financial crisis has highlighted the importance of examining corporate financial fragility and its sensitivity to economic factors. this study investigates the impact of exchange rates and financial leverage on the financial fragility of automotive and parts manufacturing sector listed on the tehran stock exchange over the period 2011 to 2022. additionally, considering the role of exchange rates in altering corporate financial structures, the interaction effect between exchange rates and financial leverage is also assessed. to measure financial fragility, the altman z-score index is employed, and the relationships between variables are estimated using the two-step generalized method of moments (gmm). the results indicate that, during the study period, increases in financial leverage and exchange rate fluctuations significantly contributed to the rise in corporate financial fragility. the interaction effect between financial leverage and exchange rates shows that higher financial leverage, combined with exchange rate fluctuations, has a more pronounced negative impact on corporate financial fragility, particularly for companies with higher leverage. the findings also suggest that a company’s financial history significantly influences its financial fragility, with past financial difficulties serving as a predictor for future financial crises.