نااطمینانی سیاست اقتصادی و بازده بازار سهام در ایران؛ شواهدی جدید بر پایه تبدیل موجک و تحلیل در حوزه زمان - فرکانس

سیاست‌گذاران زمانی که نمی‌توانند برای حل مساله‌ای به اجماع دست یابند و یا سیاست‌های اقتصادی را به طور مکرر تغییر می‌دهند، معمولاً نااطمینانی اقتصادی قابل توجهی خلق می‌کنند. این فرآیند که به نااطمینانی سیاست اقتصادی شهرت یافته است، می‌تواند بخش‌های مختلف از جمله بازار سهام و بازده آن را تحت تاثیر قرار دهد. از سوی دیگر، با توجه به این‌که سیاست‌گذار نتایج اقدامات خود را در بازار سهام جستجو می‌کند و امکان دارد تحت تاثیر فشارهای سیاسی و گروه‌های ذی‌نفع قرار گیرد، بازده سهام نیز می‌تواند منجر به نااطمینانی سیاست اقتصادی شود. از این رو، بررسی رابطه میان نااطمینانی سیاست اقتصادی و بازده بازار سهام می‌تواند دلالت‌های سیاستی مهمی را آشکار سازد. بر این اساس، پژوهش حاضر از تبدیل موجک پیوسته و داده‌های دوره زمانی 1402 – 1369 استفاده کرد تا رابطه میان نااطمینانی سیاست اقتصادی و بازده بازار سهام در ایران را در حوزه زمان – فرکانس تحلیل نماید. نتایج نشان داد در افق کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت، بازدهی در بازار سهام سابقه تحریک نااطمینانی سیاست اقتصادی را دارد. با این توضیح که اثرگذاری آن بعد از دهه 1390 قطع شده است. از دهه 1390 به بعد،افزایش (کاهش) اثرگذاری نااطمینانی سیاست اقتصادی باعث کاهش (افزایش) بازده سهام شده است.

economic policy uncertainty and stock market returns in iran: new evidence based on wavelet transform and time-frequency analysis

policymakers often create significant economic uncertainty when they fail to reach consensus on addressing a problem or when they repeatedly change economic policies. this process, known as economic policy uncertainty (epu), can affect various sectors, including the stock market and its returns. conversely, given that policymakers seek the results of their actions in the stock market and may be influenced by political pressures and vested interests, stock returns can also induce epu. therefore, investigating the relationship between epu and stock market returns can reveal important policy implications. accordingly, this study uses continuous wavelet transform and time-series data from 1990-2023 to analyze the relationship between epu and stock market returns in iran within the time-frequency domain. the results indicate that, in the short-run, medium-run, and long-run, stock market returns have historically caused epu. however, this effect has ceased after the 2010s. since the 2010s, an increase (decrease) in the effect of epu has led to a decrease (increase) in stock returns.