بررسی نقش واسطه‌ای سیاست تقسیم سود بر ارتباط بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد

هر مشکلی که در بازار به وجود آید، تنها مسئله اقتصادی نیست بلکه به مسئله ای اجتماعی مبدل می شود که در آن منافع عمومی جامعه به خطر خواهد افتاد. جهت حل وفصل مشکلات مذکور، یکی از مفاهیم بااهمیت مطرح شده در دو دهه اخیر، مفهوم راهبری شرکتی است. زیرا شرکت به سازوکاری نیاز دارد تا با بهترین تصمیم بخشی از جریان نقد آزاد را بین ذینفعان تقسیم و بخشی را انباشت یا به بهترین نحو ممکن سرمایه گذاری نمایند. پس سیاست تقسیم سود یکی از مهم ترین تصمیم های مالی شرکت ها و ابزار تخصیص بهینه منابع، بازارهای اوراق بهادار به شمار می رود. به لحاظ ادبیات نظری بر اساس نظریه نرمال، سیاست تقسیم سود به عنوان میانجی، واسطه بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد است. این مهم برای استفاده‌کنندگان نیاز به آزمایش تجربی دارد تا نقش واسطه‌ای سیاست تقسیم سود مورد تایید قرار گیرد. بر این اساس هدف از پژوهش حاضر آزمایش آزمون سوبل جهت بررسی نقش واسطه‌ای سیاست تقسیم سود بر ارتباط بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد است. جامعه آماری این پژوهش شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بازه زمانی انجام پژوهش سال‌های 1390-1397 است. حجم نمونه بر اساس روش حذف نظام‌مند بالغ بر 94 شرکت است. روش اجرای پژوهش مبتنی بر داده‌های ترکیبی و مدل رگرسیون چندمتغیره با الگوی حداقل مربعات با استفاده از آزمون سوبل می‌باشد. شواهد حاکی از آن است که نقش واسطه‌ای سیاست تقسیم سود بر ارتباط بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد دارای تاثیر معناداری می باشد، بدین معنا که بدلیل معنادار بودن سیاست تقسیم سود و سازوکارهای راهبری شرکتی با جریان نقد آزاد نقش واسطه‌ای سیاست تقسیم کل بدلیل جذب نشدن همه تفاسیر توسط سازوکارهای راهبری شرکتی دارای اثر جزئی بر جریان نقد آزاد می‌باشد.

investigating the mediating role of dividend policy on the relationship between corporate governance and free cash flow

any problem that arises in the market is not only an economic issue but also a social issue inwhich the public interest of society will be jeopardized. to solve these problems, one of the mostimportant concepts in the last two decades is the concept of corporate governance. because thecompany needs a mechanism to best distribute part of the free cash flow among stakeholders andaccumulate part or invest in the best possible way. therefore, dividend policy is one of the mostimportant financial decisions of companies and the means of optimal allocation of resources is thesecurities markets. according to the theoretical literature based on normal theory, profit sharingpolicy as a mediator is a mediator between corporate governance and free cash flow. this requiresempirical testing for users to confirm the mediating role of dividend policy. accordingly, thepurpose of the present study is to test the sobel test to examine the mediating role of dividend policyon the relationship between corporate governance and free cash flow. the statistical population ofthis study includes all companies listed in tehran stock exchange. the timeframe for doing theresearch is from 2011 to 2018. the sample size is 94 companies based on the systematic eliminationmethod. the research method is based on hybrid data and multivariate least squares regressionmodel using sobel test. evidence suggests that the mediating role of dividend policy has asignificant effect on the relationship between corporate governance and free cash flow, meaning thatbecause of the importance of dividend policy and corporate governance mechanisms with free cashflow, intermediary role the total dividend policy has a minor effect on free cash flow because notall interpretations are absorbed by corporate governance mechanisms.