ارزیابی نقش شوک های سیاست‌های پولی بر حباب و قیمت دارایی‌ها در ایران

افزایش قیمت دارایی‌ها به بالاتر از ارزش‌های بنیادی خود موجب ایجاد حباب قیمت دارایی می‌شود. حباب قیمت دارایی‌ها تهدیدی برای ثبات مالی و اقتصاد کلان است. با این حال، هیچ اتفاق نظری در مورد نحوه برخورد سیاستگذاران با حباب‌ها وجود ندارد و نقش سیاست پولی همچنان مورد مناقشه است. لذا این مطالعه به بررسی تاثیر سیاست‌های پولی بر حباب قیمت دارایی‌ها در ایران با استفاده از داده‌های فصل اول 1380 تا فصل چهارم 1401 و روش tvp-var پرداخته است. بدین منظور ابتدا شاخص قیمت دارایی‌ها (بورس، مسکن، طلا و ارز) با استفاده از تحلیل مولفه‌های اساسی ساخته خواهد شد. سپس شاخص حباب قیمت دارایی‌ها از روش bsadf محاسبه و نشان داده می‌شود که دو بازه در سال‌های 1397 و 1399 شاخص قیمت دارایی‌ها رفتار حبابی داشته است. شاخص‌های پایه پولی، نرخ بهره و نرخ ذخیره قانونی به عنوان شاخص‌های سیاست پولی در نظر گرفته شده است. نتایج نشان می‌هد که تاثیر سیاست‌های پولی بر حباب بازار دارایی‌ها طی زمان متغیر بوده است. همچنین نتایج حاکی از آن است که شوک سیاست پولی ناشی از کاهش نرخ بهره و افزایش پایه پولی موجب افزایش حباب قیمت دارایی‌ها شده است در حالی که بخش حبابی قیمت دارایی‌ها تحت تاثیر شوک ناشی از کاهش نرخ ذخیره قانونی قرار نگرفته است.

evaluating the role of monetary policy shocks on asset price bubbles and index in iran

assessing the role of monetary policies in the formation and fluctuation of asset price bubbles and index in iranabstractincreasing asset prices above their fundamental values leads to the creation of asset price bubbles. asset price bubbles pose a threat to financial stability and macroeconomic stability. however, there is no consensus on how policymakers should deal with bubbles, and the role of monetary policy remains disputed. therefore, this study examines the impact of monetary policies on asset price bubbles in iran using data from the first quarter of 2001 to the fourth quarter of 2022 and the tvp-var method.to this end, the asset price index (stock market, housing, gold, and exchange rate) will first be constructed using principal component analysis. then, the asset price bubble index will be calculated using the bsadf method, showing that the asset price index exhibited bubble behavior in two periods in 2018 and 2020. the monetary base, interest rate, and legal reserve rate are considered as monetary policy indicators. the results show that monetary policies have had varying effects on the asset market bubbles over time. additionally, the results indicate that the monetary policy shock due to the reduction in the interest rate and the increase in the monetary base has led to an increase in asset price bubbles, while the bubble component of asset prices has not been affected by the shock due to the reduction in the legal reserve rate.keywords: monetary policyasset bubblesinterest ratemonetary baselegal reserve rate