بررسی تغییر سرمایه‌گذاری در دارایی‌ها در واکنش به تغییر رشد اقتصادی

مطالعۀ حاضر به دنبال بررسی چگونگی تحول سبد دارایی‌های افراد جامعه، با درجات متفاوت ریسک‌پذیری، درنتیجۀ تغییر نرخ رشد اقتصادی است. برای‌این‌منظور، با در نظر گرفتن 7 طبقه دارایی، شامل زمین، مسکن، سهام، سپرده‌های بانکی، ارز، اوراق مشارکت و طلا ، اطلاعات مربوط به قیمت آنها، از سال 1370 تا 1400، از سایت بانک مرکزی و مرکز آمار، استخراج گردید. برای بررسی چگونگی شکل‌گیری سبد بهینه، برای افراد با درجات متفاوت ریسک‌پذیری، پس از محاسبۀ بازدهی، بازدهی انتظاری، ریسک دارایی‌ها و ضرایب هم‌بستگی بین بازدهی آنها، با به‌کارگیری مدل میانگین‌‌واریانس (مدل مارکویتز) و استفاده از نرم‏افزار matlab، ترکیب بهینه برای کل دوره استخراج گردید. در انتخاب ترکیب دارایی‌ها، اهداف سرمایه‌گذاری، خصوصیات شخصی فرد، مانند ریسک‌پذیری، آشنایی با دوره‌های رونق ورکود دارایی‌های مختلف و ارتباط آنها با یکدیگر، باید مورد توجه قرار گیرد. به منظور بررسی تغییر ترکیب دارایی‌ها درنتیجۀ تغییر رشد اقتصادی، نرخ رشد اقتصادی در دو دوره (نرخ رشد اقتصادی بالا و نرخ رشد اقتصادی پایین) و افراد در سه سطح از ریسک (ریسک‌پذیری پایین، متوسط و بالا) طبقه بندی و ترکیب دارایی‌ها، در دوره‌های ذکرشده، محاسبه گردید. نتایج حاصل از برآورد مدل و تجزیه‌وتحلیل آماری نشان می‌دهند که طی کل دوره، زمین، سپرده‌های بانکی و ارز هیچ سهمی از سبد بهینه را به خود اختصاص نمی‌دهند. برای افراد با درجات ریسک‌پذیری پایین، متوسط و بالا، به‌ترتیب، اوراق مشارکت با 69 درصد، مسکن با 35 درصد و سهام با 68 درصد بیشترین حجم از سبد بهینۀ دارایی را تشکیل می‌دهند. همچنین، تجزیه‌وتحلیل آماری برای دوره‌های متفاوت رشد، حاکی از این است که در دورۀ با نرخ رشد اقتصادی بالا، برای افراد با درجۀ ریسک‌پذیری پایین، متوسط و بالا، به‌ترتیب، اوراق مشارکت با 65 درصد و اوراق مشارکت با 62 درصد و مسکن با 64 درصد بالاترین ضریب اهمیت و برای دورۀ با نرخ رشد اقتصادی پایین، افراد با ریسک‌پذیری پایین، متوسط و بالا، به‌ترتیب، اوراق مشارکت با 76 درصد، اوراق مشارکت با 34 درصد و سهام با 65 درصد، با بیشترین سهم در سبد دارایی حضور دارند. مقایسۀ ترکیب دارایی‌ها و وزن آنها، نشان از نبود چسبندگی دارایی‌ها و ضریب اهمیت آنها در سبد بهینه، در دوره‌های متفاوت رشد اقتصادی است. ریسک سبد دارایی در دورۀ رشد اقتصادی بالا، نسبت به دورۀ رشد اقتصادی پایین، برای افراد با درجات متفاوت ریسک‌پذیری، کمتر است.

investigating the change of investment in assets in response to change in economic growth

this study attempts to investigate how the change in the economic growth rate results in the change in people’s asset portfolios with various degrees of risk-taking behavior. for this purpose, price information of seven classes of assets, such as land, housing, stocks, bank deposits, currency, bonds, and gold, was extracted from the central bank website and statistics center for the period 1991-2021. to review how to form the optimal portfolio for people with various degrees of risk-taking behavior, the optimal mix for the whole cycle was extracted using the mean-variance model (markowitz model) and by matlab software after calculating the return, expected return, asset risk, and correlation coefficients between their returns. to select the asset mix, investment goals, and personality traits of a person such as risk-taking behavior, it is necessary to consider the boom and bust cycles for different assets and their relationship with one another. the economic growth rate in two cycles (high and low economic growth rates) and people in three levels of risk-taking (low, medium, and high) were classified to review the change in the asset mix as a result of the change in economic growth, and the asset mix was calculated in the abovementioned cycles. the results from model estimation and statistical analysis indicate that land, bank deposits, and currency do not have a share in the optimal portfolio during the whole cycle. for people with low, medium, and high levels of risk-taking behavior, bonds, housing, and stocks had the largest volume in the optimal asset portfolio with 69%, 35%, and 68%, respectively. also, the statistical analysis for various cycles of growth represented that the highest coefficient of importance for people with the low, medium, and high level of risk-taking behavior was for bonds with 65%, and 62% and housing with 64% for the cycle with high economic growth rate. as for the cycle of low economic growth rate, people with low, medium, and high levels of risk-taking behavior have bonds at 76%, and 34% and stocks at 65% as the largest share in the asset portfolio. comparing the asset mix and their weight represents the lack of assets’ stickiness and their importance coefficient in the optimal portfolio in various cycles of economic growth. asset portfolio risk for people with various degrees of risk-taking behavior is lower in the cycle of high economic growth.