تحلیل پویایی‌های نوسانات نرخ ارز بر بازدهی بازار سهام در طی زمان (استفاده از رویکردهای arima-msegarch-tvpvar)

هدف: مدل‌سازی‌های مبتنی بر رگرسیون خطی، به علت فروض رگرسیونی متعدد؛ عمدتا دارای خطای بالا است؛ لذا در سال‌های اخیر، پژوهش‌هایی مبتنی بر رویکردهای غیرخطی توسعه ‌یافته‌اند. بر این اساس هدف اصلی پژوهش‌ حاضر بررسی تحلیل پویایی‌های نوسانات نرخ ارز بر بازدهی بازار سهام در طی زمان در بازه‌های زمانی کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت است.روش‌شناسی پژوهش: در این پژوهش از 15 رویکرد خانواده‌های گارچ و نوسان تصادفی جهت استخراج نوسان نرخ ارز در بازه زمانی 1-1391 تا 6-1402 بهره گرفته شد. بر اساس میزان خطای پیش‌بینی مدل arima-msegarch در حالت توزیع t چوله که بیانگر رفتار نامتقارن در نرخ ارز است، بالاترین دقت را در استخراج نوسانات نرخ ارز داشت.یافته‌ها: بر این اساس نوسانات نرخ ارز در دو رژیم نوسانات بالا و پایین استخراج گردید و تاثیر این نوسانات در بازه‌های زمانی مختلف با استفاده از رویکرد tvpvar بر بازدهی سهام موردبررسی قرار گرفت. بر اساس نتایج، در هر دو رژیم با نوسانات بالا و پایین رابطه بین نوسانات نرخ ارز و بازدهی سهام مثبت است و این تاثیر در زمان نوسانات بالا قوی‌تر است. درنتیجه فعالان حوزه بازار سرمایه در مباحث مدیریت ریسک و قیمت‌گذاری دارایی‌ها و تشکیل پرتفوی سهام به اثر سرریزشوندگی میان این بازارها را لحاظ نمایند. بر اساس نتایج تحقیق در کوتاه‌مدت مدل‌های سهام‌گرا (رابطه منفی بین نرخ ارز و قیمت سهام) و در میان‌مدت و بلندمدت مدل‌های جریان‌گرا (رابطه مثبت بین نرخ ارز و قیمت سهام)، در بازار سهام مشاهده می‌گردد.اصالت/ارزش‌افزوده علمی: این مطالعه بینش‌های ارزشمندی را در مورد رابطه پویا بین نوسانات نرخ ارز و بازده بازار سهام ارایه می‌کند و تاثیرات متفاوت در افق‌های زمانی مختلف را برجسته می‌کند. یافته‌ها با تاکید بر تاثیر نوسانات بازار، راهنمایی عملی برای سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران در مدیریت ریسک، قیمت‌گذاری دارایی، و بهینه‌سازی پرتفوی ارایه می‌دهد.

analyzing the dynamics of exchange rate fluctuations on stock market returns over time (using arima-msegarch-tvpvar approaches)

purpose: modeling based on linear regression, due to multiple regression assumptions, mainly has high error. therefore, in recent years, research based on non-linear approaches has been developed. based on this, the main goal of this research is to analyze the dynamics of exchange rate fluctuations on stock market returns over time in the short, medium and long term.methodology: in this research, 15 approaches of garch families and random fluctuation were used to extract exchange rate fluctuation in the period of 1391-1 to 1402-6. based on the prediction error rate of the arima-msegarch model in the case of t chole distribution, which indicates the asymmetric behavior in the exchange rate, it had the highest accuracy in extracting exchange rate fluctuations.findings: based on the results, in both regimes with high and low volatility, the relationship between exchange rate volatility and stock returns is positive, and this effect is stronger during high volatility. as a result, capital market activists should take into account risk management asset pricing and stock portfolio formation due to spillover between these markets. based on the results of the research, in the short term, stock-oriented models (negative relationship between exchange rate and stock price) and in the medium and long term, flow-oriented models (positive relationship between exchange rate and stock price) are observed in the stock market.originality/value: this study provides valuable insights into the dynamic relationship between exchange rate fluctuations and stock market returns, highlighting the varying effects across different time horizons. the findings offer practical guidance for investors and policymakers in risk management, asset pricing, and portfolio optimization by emphasizing the influence of market volatility.