تاثیر هزینه نمایندگی بر رابطه ویژگی‌های مدیریت و حساسیت سرمایه‌گذاری به وجه نقد داخلی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

هدف: یکی از مباحثی که به خوبی در مبانی نظری اقتصاد مالی به آن پرداخته شده است، حساسیت هزینه‌های سرمایه‌گذاری نسبت به جریان وجه نقد است. میزان اتکای یک شرکت بر منابع داخلی از طریق حساسیت سرمایه‌گذاری به جریان نقدی آن شرکت تعیین می‌شود. در این راستا هدف پژوهش حاضر به بررسی نقش تعدیل‌ کنندگی هزینه‌های نمایندگی بر رابطه بین ویژگی‌های مدیرعامل (شامل خوش‌بینی، توانایی، نفوذ و تجربه مدیرعامل) و حساسیت سرمایه ‌گذاری به جریان‌های نقدی شرکت‌ها می‌پردازد.روش‌شناسی پژوهش: بدین منظور از طریق تکنیک غربالگری طی 11 سال از 1390 الی 1400 تعداد 136 شرکت تولیدی از بورس اوراق بهادار تهران انتخاب گردید. این پژوهش از نوع مطالعه‌ای کتابخانه‌های و تحلیلی-علی بوده و مبتنی بر تحلیل داده‌های تابلویی (پانل دیتا) می‌باشد؛ همچنین از تحلیل عاملی برای شاخص‌سازی ویژگی‌های مدیرعامل استفاده شده است.یافته‌ها: نتایج نشان داد که خوش‌بینی، توانایی، نفوذ و تجربه مدیرعامل بر حساسیت‌های جریان‌های نقدی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها تاثیر معناداری دارد. همچنین نتایج نشان دادند که هزینه‌های نمایندگی بر رابطه بین خوش بینی، تجربه، توانایی و نفوذ مدیرعامل و حساسیت‌های جریان‌های نقدی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها تاثیر معناداری دارد.اصالت/ارزش‌افزوده علمی: با افزایش دانش در این بستر، می‌توان بهترین تصمیم‌ها را برای مدیریت سرمایه‌گذاری در شرکت‌ها داشت. این تحقیق به ما کمک می‌کند تا عواملی که بر سرمایه‌گذاری در شرکت‌ها تاثیر می‌گذارند را بهتر درک کرده و بهترین استراتژی‌ها را برای بهره‌وری سرمایه انتخاب کرد.

the effect of agency costs on the relationship between management characteristics and investment sensitivity to internal cash of companies listed on the tehran stock exchange

purpose: one of the topics that has been well discussed in the theoretical foundations of financial economics is the sensitivity of investment costs to cash flow. the degree of a firm’s reliance on internal resources is determined by the sensitivity of investment to the firm’s cash flow. in this regard, the present study examines the moderating role of agency costs on the relationship between ceo characteristics (including ceo optimism, ability, influence and experience) and investment sensitivity to firms’ cash flows.methodology: for this purpose, 136 manufacturing companies were selected from tehran stock exchange through screening technique during 11 years (2011-2021). this research is a library and analytical-causal study based on panel data analysis; also, factor analysis was used to index ceo characteristics.findings: the results showed that ceo optimism, ability, influence and experience have a significant effect on the sensitivities of firms’ investment cash flows. in addition, the results showed that agency costs have a significant effect on the relationship between ceo optimism, experience, ability and influence and the sensitivities of firms’ investment cash flows.originality/value: improving our understanding in this area enables us to make optimal decisions in managing our investments in companies. this study helps us to gain deeper insights into the determinants of investing in companies and to select the most effective strategies for capital efficiency.