بررسی نقش رقابت و راهبری شرکتی بر سرعت تعدیل اهرم مالی در بازار سرمایه

هدف پژوهش حاضر بررسی نقش رقابت و راهبری شرکتی بر سرعت تعدیل اهرم مالی در بازار سرمایه است. بدین منظور نمونه‌ای مشتمل بر 175 شرکت از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی پنج ساله (1394- 1390) انتخاب گردید. شرکت‌های مذکور نخست بر اساس شاخص هرفیندال هیرشمن (hhi) به دو گروه کلی (شرکت‌هایی با رقابت زیاد و کم) و سپس هر یک از این دو گروه  کلی، براساس شاخص راهبری شرکتی، به دو گروه فرعی (راهبری شرکتی قوی و ضعیف)  تقسیم شدند. پس از آن، سرعت تعدیل اهرم مالی در هر چهار پرتفوی برازش و نتایج تخمین با یکدیگر مقایسه شد. برای آزمون فرضیه از تجزیه و تحلیل رگرسیون چند متغیره با استفاده از روش داده‌های پانلی استفاده شده است. نتایج حاکی از آن است که شرکت‌های مورد بررسی در هر چهار پرتفوی با سرعت‌های مختلفی به سمت اهرم‌های هدفشان حرکت می‌کنند. ولی هزینه‌های این تعدیل به مدیران اجازه نداده تا در شرایطی که بازار رقابتی است، نسبت اهرم مالی شرکت را تغییر دهند. تاخیر در سرعت تعدیل اهرم‌مالی و تاخیر در تغییر به موقع اهرم مالی به مدیریت ضربه وارد کرده است. در واقع، رقابت در بازار باعث تشدید مشکل ضعف مدیریتی شرکت‌ها شده است.

The Role of Competition and Corporate Governance on the Speed of Adjustment of Financial Leverage in the Capital Market

The purpose of this study is to investigate the role of competition and corporate governance on the adjustment speedoffinancial leverage in the capital market. In this regard, a sample consisted of 175 firms listed on the Tehran Stock Exchange during the fiveyear period (20112015) were selected. The mentioned firms first based on the HerfindahlHirschman Index (HHI) were dividedinto two generalgroups (firms with high and lowcompetition. Afterward each of them, based on corporate governance index, was divided into two subgroups (strong and weak corporate governance). Then,the adjustment speed offinancial leverage financial leverage was fitted in all four portfolios and the estimated results were compared. The multivariate regression analysis using panel data was used to test the hypothesis.The results indicatedthat the considered firms in all four portfoliosmoved toward leverages goals by different speeds. But, the cost of these adjustmentsdid not permit managers changedthe ratio of financial leverages, under  competitioncondition. The lag ofthe adjustmentspeed of financial leverage and the lag of on time change in the financial leverageharmed management.Indeed, market competitionwas caused the management weakness problem was aggravated.