تغییرات سود و واکنش سرمایه‌گذاران

پس از چندین دهه سیطره نظریه مالی نوین در توضیح و تبیین عملکرد سرمایه‌گذاران بر پایه مفروضاتی همچون رفتار منطقی سرمایه‌گذاران و فرضیه بازار کارا، به دلیل وجود شواهد تجربی غیر قابل تبیین با مدل‌های رایج مالی رفتاری با بکارگیری دانش روانشناختی، علوم اجتماعی و انسان شناسی تلاش کرده تا رفتار سرمایه‌گذاران را بهتر توضیح دهد.هدف اصلی این پژوهش آن است که رفتار سرمایه‌گذاران را نسبت به اعلام پیش بینی های جدید سود مورد بررسی قرار داده و با استفاده از نظریه چشم انداز کانمن و تورسکی(kahnman,tversky;1979) ، به این پرسش پاسخ دهیم که آیا سود اعلام شده قبلی می-تواند به عنوان یک نقطه مرجع در نظر گرفته شود؟به منظور انجام این پژوهش، رفتار بازار سرمایه نسبت به اعلامیه های منتشره سود هر سهم در سایت رسمی بورس اوراق بهادار در طی سالهای 1385 تا 1390 در یک دوره زمانی سه روزه قبل و پس از انتشار اعلامیه با استفاده از روش رگرسیون های سریالی مورد بررسی قرار گرفته است. روش انجام این پژوهش با محاسبه بازدهی شرکتها پس از انتشار اعلامیه‌های سود افزایشی و کاهشی می‌باشد که در این راستا نخست بازدهی شرکت از اثر متغیرهای مداخله‌گر خالص سازی شده و سپس بصورت تجمعی مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است.نتایج نشان می دهد که واکنش سرمایه‌گذاران نسبت به تغییرات سود افزایشی و کاهشی هر سهم متفاوت است و این رفتار توسط تابع ارزش کانمن و تورسکی قابل تبیین و توضیح است.