الگویی هشت عاملی برای سنجش بازده سهام با استفاده از متغیرهای استرس بازار، سرعت شکنندگی بازار و ریسک نقد شوندگی بازار

در سال‌های اخیر در بسیاری از پژوهش‌های مربوط به پیش‌بینی بازده سهام، از مدل‌های عاملی استفاده شده است. این پژوهش بر مبنای یک مدل هشت عاملی بنا شده است که متشکل از مدل ﭘﻨﺞ‌ﻋﺎﻣﻠﯽ فاما و فرنچ به علاوه، متغیرهای استرس بازار، سرعت شکنندگی بازار و ریسک نقدشوندگی بازار، به منظور بررسی توان توضیح دهندگی این مدل در بازار اوراق بهادار تهران در خلال سال‌های 1388 تا 1397 برای 117 شرکت به صورت ماهانه انجام شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که توان توضیح‌دهندگی مدل هشت عاملی بهتر از مدل ﭘﻨﺞ‌ﻋﺎﻣﻠﯽ فاما و فرنچ در بازار سرمایه ایران می‌باشد. همچنین، متغیرهای سرعت شکنندگی و استرس، رابطه منفی و معنی‌دار و متغیر ریسک نقدشوندگی، رابطه مثبت و معنی‌دار با بازده سهام دارند. این نتیجه می‌تواند مورد توجه سیاست‌گذاران حوزه مسائل مالی و سرمایه‌گذاری و سایر اشخاص ذی‌حق، ذی‌نفع و علاقه‌مند قرار بگیرد.

Developing of Eight Factor Model for Measuring Stock Returns Through Market Stress, the Rate of Market Fragility and Market Liquidity Risk Variables

This research is based on an eightfactor model consisting of the Fama and French fivefactor model plus the variables of market stress, market fragility, and market liquidity risk in order to investigate the explanatory power of this model in Tehran securities market during the years 2009 to 2018 for 117 companies on a monthly basis. The results of the research indicated that the explanatory capability of the eight factor model is better than the Fama and Farnach fivefactor model in the Iranian capital market.The results show that fragility has a significant negative relationship with stock returns. The results also show that stress has a significant negative relationship with stock returns and but liquidity risk has a significant positive relationship with stock returns. This result can be of interest to policymakers in the field of finance and investment and other stakeholders.Keywords: Liquidity Risk, Fragility, Market Stress, Fama and French FiveFactor Model, Stock Return