تدوین الگوی عوامل موثر بر قیمت گذاری کمتر از واقع عرضه عمومی اولیه سهام

‌این پژوهش با هدف تدوین الگویی برای شناسایی عوامل موثر بر قیمت‌‌‌گذاری کمتر از واقع سهام در عرضه‌‌‌ اولیه‌های عمومی شرکت‌‌‌ها در بورس اوراق بهادار تهران در طی سال‌‌‌های 1382 تا 1396 به منصه ظهور رسیده است. برای دستیابی به این هدف، ‌مطالعات تجربی ‌مرتبط با موضوع مرور شده و ‌متغیرهای توضیحی مناسب انتخاب گردیدند. سپس، تعداد ‌84 شرکت بورسی و 54 شرکت فرابورسی ‌به ‌‌‌روش حذف سیستماتیک به عنوان نمونه آماری انتخاب شد و از روش حداقل مربعات جزئی در سه قسمت برازش مدل اندازه‌‌‌گیری، برازش مدل ساختاری و برازش کلی مدل برای آزمون فرضیه‌‌‌ها ‌استفاده شد. یافته‌‌‌های پژوهش نشان داد ‌متغیرهای عدم تقارن اطلاعاتی، حاکمیت شرکتی، محافظه‌‌‌کاری، کیفیت حسابرسی، نسبت‌‌‌‌‌‌های مالی، تداوم فعالیت، عدم اطمینان محیطی و بیش ‌‌‌اعتمادی مدیران دارای تاثیر معنی داری بر ‌قیمت‌‌‌گذاری کمتر از واقع در زمان عرضه اولیه عمومی دارد. اما، ‌گرایش احساسی سرمایه‌‌‌گذار و متغیرهای کلان اقتصادی بر پدیده قیمت‌‌‌گذاری کمتر از واقع تاثیر معنی داری ندارند.

The Formulation of Effective Factors Pattern on Underpricing Phenomenon in Initial Public Offering

This study tries to develop a pattern for identifying effectual factors that influence underpricing the initial share offering of companies to the public. In this study, after selecting the appropriate explanatory variables, to achieve the research goal, the systematic elimination sampling method is considered to select 84 companies among all listed companies at the Tehran Stock Exchange (TSE) and 54 companies among all listed companies at Over the Counter (OTC) from 2003 to 2017. So, to test research hypotheses, the Partial Least Square approach in three sections is used: measurement model fit, structural model fit, and goodness of fit. Results show that information asymmetry, corporate governance, conservatism, audit quality, financial ratios, Continuity of activity, environmental uncertainty, and management overconfidence have a significant effect on underpricing of initial public offerings. Moreover, the findings confirm that the investor’s sentiment and Macroeconomic variables have no significant impact on underpricing phenomenon.