محاسبۀ ارزشهای‌ در معرض ریسک با بهره‌گیری از آنالیز موجک(مطالعه‌ای در بورس اوراق بهادار تهران)

در این پژوهش از یکی از رویکردهای مدرن در مباحث اقتصادی و مالی، با عنوان آنالیز موجک به‌منظور بررسی مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای استفاده شد. به این ترتیب، با استفاده از بازده بازار، بتای موجکی برای بازده‌های روزانه 20 سهم از سهام بورس اوراق بهادار تهران در فاصلۀ زمانی فروردین‌ماه 1386 تا اسفندماه 1390 محاسبه شده است.   آنگاه، ارتباط بتای موجکی و میانگین بازدهی‌ها در مقیاس‌های کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت با استفاده از تکنیک حداقل مربعات بررسی شد و این نتیجۀ مهم حاصل آمد که مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای یک مدل چندمقیاسه است که با به‌کارگیری مقیاس‌های زمانی متفاوت برای بازدهی‌های سهام، برآوردهای متفاوتی از بتا را فراهم آورده است. بنابراین، بازار سهام تهران در مقیاس بلندمدت بسیار کارا عمل می‌کند. آنگاه ارزش‌های در معرض ریسک پرتفولیوی در هر یک از مقیاس‌ها محاسبه شد. براساس نتایج به‌دست‌آمده ریسک در فرکانس‌های بالا (مقیاس‌های پایین) به‌شدت متمرکز شده است.

Evaluating Value at Risk with Using Wavelet AnalysisCase Study: Tehran Stock Exchange

In this study, wavelet analysis as a modern technique in financial and economic issues is used to evaluate capital asset pricing model. For this purpose, using market return, beta coefficient was calculated for daily return of 20 shares selected form Tehran Stock Exchange from March 2007 until March 2012. Then, the relationship between wavelet beta and mean stock return was evaluated on shortterm, mediumterm and longterm scales using leastsquares technique. The findings indicate that the capital asset pricing model is a multiscale model that uses different time scales for stock returns to provide different estimates of beta. Thus, Tehran Stock Exchange is a very efficient capital market on the longterm scale. Subsequently, values at risk of portfolios were calculated for each scale. According to the result, risk is highly concentrated on highfrequency time series (lower scales).