تاثیر ریسک آشفتگی مالی بر اثر اندازه و اثر ارزش

در چند دهه اخیراثر اندازه و ارزش به عنوان دو عامل اثرگذار بر بازده سهام شرکت‌ها مورد توجه بوده اند. بدین صورت که سهام شرکت‌های با اندازه کوچک، بازده بیشتری نسبت به سهام شرکت‌های بزرگ کسب کرده و همچنین سهام شرکت‌های با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالا، بازده بیشتری نسبت به سهام شرکت های دارای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار پایین کسب کرده اند. در این پژوهش تاثیر ریسک آشفتگی مالی بر اختلاف بازده پرتفوی سهام شرکت‌های کوچک و بزرگ و همچنین اختلاف بازده پرتفوی سهام شرکت‌های با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالا و پایین مورد بررسی قرار گرفته است. برای بررسی این موضوع، نمونه ای شامل 128 شرکت در دوره زمانی 1383 تا 1389 مورد مطالعه قرار گرفته است. برای بررسی فرضیه های پژوهش، از مدل سه عاملی فاما و فرنچ (1993) استفاده شده است. نتایج حاصل از این پژوهش نشان می‌دهد که در دوره زمانی مورد بررسی، واکنش کمتر از اندازه به ریسک آشفتگی مالی، ریسک عامل اندازه شرکت و ریسک عامل ارزش شرکت در بازار سهام ایران وجود دارد. اما واکنش کمتر از اندازه به ریسک عامل اندازه و عامل ارزش، ارتباط معناداری با واکنش کمتر از اندازه به ریسک آشفتگی مالی ندارد.

The Effect of Financial Distress Risk on Size and Value Effects

Size effect and value effect have been considered as two importantfactors affecting stock returns over the last few decades in a way that stocks of smaller firms have higher returns than those of larger firms and that the stocks of firms with high book to market ratio out perform in return compared to stocks of firms with low book to market ratio. This study investigates the effect of financial distress risk on size effect and value effect. To do so, the sample included 128 firms during the period of 2004 to 2011. In order to investigate the research hypotheses Fama and French`s (1993) threefactor model has been applied. The findings of the study show that in the surveyed period, there is the under reaction to financial distress risk and also to embedded risk associated with small and value stocks in Iran. There is, however, no relationship between under reaction to financial distress risk and size and value effects and under relation to financial distress risk.