بررسی تاثیر عدم اطمینان جریان وجه نقد بر حساسیت مخارج سرمایه ای نسبت به سود تقسیمی

هدف این پژوهش، بررسی تاثیر عدم اطمینان جریان وجه نقد بر حساسیت مخارج سرمایه‌ای نسبت به سود تقسیمی در شرکت‌های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. در این پژوهش برای اندازه گیری متغیر عدم اطمینان جریان وجه نقد از دو معیار کمبود جریان وجه نقد و نوسان جریان وجه نقد استفاده و تاثیر هر یک از این دو معیار بر رابطه میان سود تقسیمی و مخارج سرمایه‌ای به صورت جداگانه بررسی شده است. فرضیه‌های پژوهش بر مبنای یک نمونه آماری متشکل از 96 شرکت برای یک دوره زمانی هشت ساله از سال 83 تا 90 و با استفاده از مدل رگرسیونی چندمتغیره و روش داده‌های ترکیبی مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج آزمون فرضیه‌های پژوهش نشان داد که رابطه منفی و معناداری میان سود تقسیمی و مخارج سرمایه‌ای وجود دارد. همچنین کمبود جریان و نوسان جریان وجه نقد، حساسیت مخارج سرمایه‌ای به سود تقسیمی را کاهش می‌دهد به عبارت دیگر، عدم اطمینان در جریان‌های نقدی، از شدت رابطه منفی میان سود تقسیمی و مخارج سرمایه‌ای می‌کاهد.

The Investigation of the Effect of Cash Flow Uncertainty on the InvestmentDividends Sensitivity

The purpose of this research is to investigate the effect of cash flow uncertainty on investmentdividends sensitivity in the companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE). In this research, cash flow uncertainty is measured by cash flow shortfall and cash flow volatility and the effects of each of these two measures on relationship between dividends and investment has been investigated separately. The research hypotheses were tested based on a sample including 96 companies for 8 year period between 20032011using multiple regression model and pooled data method. The result of hypothesis testing indicated that there is a significant negative relationship between dividends and investment. The cash flow shortfall and cash flow volatility reduce investmentdividends sensitivity. In other words, cash flow uncertainty reduces the extremity of negative relationship between investment and dividends.