استراتژی‌های شتاب و تمایلات احساسی سرمایه‌گذاران در شرکت‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار

هدف این پژوهش بررسی سه استراتژی شتاب بر اساس نمونه‌ای از شرکت‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات می‌باشد. سودآوری استراتژی شتاب به‌طور وسیعی در چندین بازار مالی بررسی‌شده است که شامل ارز، کالا، اوراق قرضه شرکتی، اوراق خزانه، ملک مسکونی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات می‌باشد. سودآوری استراتژی شتاب، شامل خرید سهام برنده گذشته و فروش سهام بازنده گذشته، یکی از بیشترین و رایج‌ترین خلاف قاعده‌های ثبت‌شده در ادبیات قیمت‌گذاری دارایی‌ها است. نمونه آماری پژوهش حاضر، شامل 6 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران از ابتدای سال 1390 تا پایان سال 1394 بوده است. با مقایسه سه استراتژی شتاب، به‌طور کاربردی نتیجه گرفته شد که استراتژی شتاب باقیمانده نقش برجسته‌ای در سودآوری استراتژی شتاب شرکت‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات ایفا می‌کند. اگرچه سودآوری این استراتژی‌ها با وضعیت‌های مختلف تمایلات احساسی سرمایه‌گذاران تغییر می‌کند به‌طوری‌که نشان داده شد که استراتژی شتاب قیمت و استراتژی شتاب 52 هفته، در طول دوره‌های خوش‌بینانه تاثیر مستقیمی بر بازدهی سهام‌دارند.

Momentum Strategies and Investors` Sentiment in the Real Estate Investment Companies Listed in Stock Exchange

The purpose of this paper is to study the three momentum strategies based on a sample of the Real Estate Investment Companies. The profitability of the momentum strategy has been extensively investigated in several financial markets, including foreign currency, commodity, corporate bond, American depositary receipts, residential real estate and Real Estate Investment Trust markets. The momentum premium that involves buying past winner stocks and short selling past loser stocks is one of the most pronounced and prevalent anomalies documented in assetpricing literature. The sample consists of six companies listed in Tehran stock exchange from April 2011 to March. Comparing across three momentum measures, it was empirically found that the residual momentum strategy plays a dominant role in generating momentum profits. The profitability of these strategies, however, varies with the state of the investor sentiment. Specifically, it was found that the price momentum and the 52week high momentum earn significantly positive returns following optimistic period.