تاثیر عوامل سودآوری و سرمایه گذاری بر بازده سهام (مدل پنج عاملی فاما و فرنچ، 2015)

فاما و فرنچ (2014) با ارائه مدل پنج عاملی و افزودن دو عامل سودآوری و سرمایه گذاری به مدل سه عاملی (1993) تلاش کردند تا بازده غیرعادی را که ممکن است از طریق عوامل سودآوری و فرصت های سرمایه گذاری ایجاد شود، توضیح دهند؛ لذا این پژوهش بر مبنای تحقیق فاما و فرنچ (2014) در بازار سهام ایران صورت گرفته است. با توجه به اینکه ارزیابی بازده سهام شرکت های مختلف مهم ترین مسئله پیش روی سرمایه گذاران در بازار سرمایه است، هدف این پژوهش آن است که آیا عوامل سودآوری و سرمایه گذاری پس از کنترل عوامل اندازه، ارزش دفتری به ارزش بازار، قدرت توضیح‌دهندگی بازده پرتفوها را دارد یا خیر؟ و تاثیر این عوامل در سطوح مختلف چگونه است؟ به منظور پاسخ‏گویی به مسئله مطرح شده، پنج فرضیه تدوین شده‌ است. برای آزمون این فرضیه‏ها، نمونه‏ای از 152 شرکت‏ پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‏های 1387 تا 1392 انتخاب شدند و برای آزمون فرضیه‏ها از رگرسیون چند متغیره به روش داده‏های سری زمانی استفاده شده ‌است. نتایج بررسی نشان می دهد که هر دو عامل سودآوری و سرمایه گذاری، توانایی لازم برای تببین رفتار بازده آتی سهام شرکت ها را دارند. همچنین یافته ها حاکی از ایجاد بازده غیرعادی بیشتر توسط راهبرد دو مبادلاتی که هر دو عامل سودآوری و سرمایه گذاری مورد توجه قرار می گیرد نسبت به راهبرد یک مبادلاتی که تنها به یک عامل توجه می شود، است.

A study on the Effect of Profitability and Investment Factors on Return Firms Listed in Tehran Stock Exchange by Five-factor Asset Pricing Model

Fama and French () offered a factor model in which two factors of profitability and investment were added to three-factor model () which was trying to abnormal returns that may be caused by factors, account for the profitability and investment opportunities/ This study is based on research, Fama and French () in the stock market of Iran/ Since the evaluation of company stock is the most important problem facing investors in the capital market/ the purpose of this study is whether the factors and investment profitability after controlling for size, efficiency explanatory power of book value to market value portfolio or not? And how the impact of these factors on different levels like? In order to answer the question raised, five hypotheses formulated/ To test these hypotheses, a sample of  firms listed in Tehran Stock Exchange for the period of  to were chosen to test the hypothesis, we used multivariate regression analysis using time series data/ The results showed that both profitability and ability to explain investment behavior of future stock returns/ Also findings show more abnormal output which suggest creating greater efficiency by strategies of two transactions that both profitability and investment attention will be given to the strategy of a transaction that is only one factor, respectively.