فعالیت معاملاتی سرمایه گذاران: جنبه رفتاری و نتایج تجربی

علوم رفتاری در حوزه مالی و سرمایه‌گذاری مبحث جدیدی است که اخیراً در علوم سرمایه‌گذاری و مالی مطرح ‌شده است. مالی رفتاری به‌عنوان کاربرد روان شناسی در علوم مالی تعریف می‌شود. پژوهش حاضر اقدام به تقسیم سرمایه‌گذاران به دو گروه حرفه‌ای و غیرحرفه‌ای با توجه به تخصص شغلی و حرفه‌ای افراد در بازار سهام می کند. در ادامه، مبادرت به تقسیم سرمایه‌گذاران (حرفه‌ای و غیرحرفه‌ای) به سه سطح متفاوت بر اساس سوگیری‌های رفتاری و ویژگی‌های شخصیتی‌ آنها می‌نماید. در این پژوهش، به چهار سوگیری پرداخته ‌شده است: فرا اعتمادی، تحمل ریسک، خود دیده‌بانی و تاثیرات اجتماعی. با اتخاذ این رویکرد، تجزیه‌وتحلیل گروهی از داده‌ها که نماینده 320 سرمایه‌گذار در بورس اوراق بهادار تهران بود دو گروه اصلی حرفه‌ای و غیرحرفه‌ای و همچنین سه سطح از سرمایه‌گذاران شناسایی شدند. سرمایه‌گذاران سطح بالا(درجه بالایی در چهار سوگیری از فرا اعتمادی، تحمل ریسک، خود دیده‌بانی و تاثیرات اجتماعی)، سرمایه‌گذاران سطح پایین (درجه کمی در چهار سوگیری از فرا اعتمادی، تحمل ریسک، خود دیده‌بانی و تاثیرات اجتماعی سرمایه‌گذاران سطح متوسط که بین دو سطح بالا و پایین قرار می‌گیرد؛ سپس، به بررسی این موضوع پرداخته شد که آیا این سوگیری‌ها و ویژگی‌ها بر رفتار معاملاتی سرمایه‌گذاران (حجم معاملات، فراوانی معاملات و عملکرد معاملاتی ) حرفه ای و غیرحرفه ای تاثیر می‌گذارد یا خیر. عمده دستیابی این تحقیق نشان داد که بین حجم معاملات، دفعات معاملات و عملکرد معاملاتی افراد حرفه‌ای و غیرحرفه‌ای تفاوت معنا‌دار وجود دارد و همچنین عمده افراد حرفه ای در سطح بالا (چهار سوگیری نامبرده در سطح بالا) و افراد غیرحرفه‌ای در سطح پایین (چهار سوگیری نامبرده در سطح پایین) قرار گرفتند.

Investor’s Trading Activity: A Behavioural Perspective and Empirical Results

This study attempts to group investors (individuals and professionals) into different segments based on their psychological biases and personality traits and, then, to examine whether, and how, these biases and traits drive their investment behaviour (including stock performance, stock volume and stock frequency). The behavioural finance literature suggests four main factors that influence investment behaviour: overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence. Adopting this approach, a cluster analysis of data from a representative survey of 320 investors in Tehran Stock Exchange identified three main segments of investors: high profile investors (a high degree of overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence), moderate profile investors (a moderate level of overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence) and low profile investors (a low degree of overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence). The major finding of the analysis shows that most of the professional investor are in the high profile and have significant differences in investment behavior with individual investor.