طراحی مدلی برای توضیح تاثیر احساسات سرمایه‌گذاران بر تصمیمات مالی، بازده سهام و نوسانات اقتصادی

تغییر قیمت سهام نه‌تنها متاثر از ارزش ذاتی ارائه‌‌شده توسط اطلاعات حسابداری است، بلکه از رفتار سرمایه‌گذاران که تحت عنوان احساسات سرمایه‌گذاران یاد می‌شود، تاثیرپذیر است. احساسات سرمایه‌گذار چنانچه از باورهای ذهنی نادرست و اطلاعات نامربوط نشات گیرد، ممکن است موجب پیش‌بینی غلط و نوسانات قیمت بازار شود؛ لذا احساسات سرمایه‌گذاران می‌تواند بر بازار سهام و وقایع آن تاثیرگذار باشد، چراکه معمولاً سرمایه‌گذاران با نگرشی خوش‌بینانه و یا بدبینانه نسبت به آینده سرمایه‌گذاری می‌کنند. این مطالعه باهدف توسعه و ارزیابی مدلی است که به دنبال تاثیر احساسات سرمایه‌گذار بر تصمیمات مالی و بازده سهام و نوسانات اقتصادی در شرکت‌های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. این پژوهش بر حسب هدف از نوع تحقیقات بنیادی است. برای آزمون فرضیه‌ها، از مدل رگرسیون چندمتغیره استفاده شده است و سپس با استفاده از نرم‌افزارهای eviews و stata تحلیل شدند جامعه آماری پژوهش شامل شرکت‌های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است که تعداد شرکت به روش حذف سیستماتیک در دوره زمانی 1400-1390 به‌عنوان نمونه آماری بوده که حجم نمونه باتوجه‌به روش غربالگری و پس از حذف مشاهدات پرت برابر با 105 شرکت می‌باشد. در این تحقیق که از داده‌های پانل (تابلویی) با اثرات ثابت استفاده شده است. نتایج این تحقیق نشان می‌د‌هد ویژگی‌های شخصیتی بر رفتار معاملاتی افراد و عملکرد سرمایه‌گذاران و عملکرد سرمایه‌گذاری آن‌ها تاثیرگذار است و رابطه معناداری مثبت بین احساس سرمایه‌گذار در تصمیمات مالی و بازده سهام وجود دارد. همچنین سایر نتایج پژوهش نشان می‌دهد که در دوره‌های که احساس سرمایه‌گذار خوش‌بینانه است و بازار در دوره رکود است معاملات بیشتری در بورس اوراق بهادار انجام می‌شود.

designing a model to explain the impact of investors’ emotions on financial decisions, stock returns and economic volatility

the change in stock price is not only affected by the intrinsic value provided by accounting information, but also by the behavior of investors, which is referred to as investor sentiment. if the investor’s feelings originate from false mental beliefs and irrelevant information, it may cause wrong predictions and market price fluctuations; therefore, investors’ feelings can affect the stock market and its events, because investors usually invest with an optimistic or pessimistic attitude towards the future. this study aims to develop and evaluate a model that looks for the impact of investors’ emotions on financial decisions and stock returns and economic fluctuations in companies listed on the tehran stock exchange. this research is based on the purpose of basic research. to test the hypotheses, a multivariate regression model was used and then they were analyzed using eviews and stata software. it is a statistic that the sample size is equal to 105 companies according to the screening method and after removing outlier observations. in this research, panel data with fixed effects have been used. the results of this research show that personality traits have an effect on people’s transactional behavior and investors’ performance and their investment performance, and there is a significant positive relationship between investor’s feelings in financial decisions and stock returns. also, other results of the research show that more transactions are done in the stock exchange in periods when investor sentiment is optimistic and the market is in recession