اثر سوگیری رفتاری سرمایه‌گذاران بر بازده عرضه اولیه عمومی: نقش تعدیلگر کیفیت حسابرسی و رشد شرکت

پژوهش حاضر در پی پاسخ به این پرسش است که آیا بین سوگیری رفتاری سرمایه‌گذاران و بازده عرضه اولیه در کوتاه‌مدت رابطه وجود دارد یا خیر و در ادامه آیا این رابطه تحت تاثیر کیفیت حسابرسی (اندازه موسسه حسابرسی) و رشد شرکت تعدیل می‌شود یا خیر. در این پژوهش از داده‌های 172 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1399 1388 استفاده شده است. برای اندازه‌گیری علاقه به بخت‌آزمایی سرمایه‌گذاران از طریق معیار چولگی مورد انتظار آنان و همچنین بازده تجمعی کوتاه‌مدت، در طی 10 روز کاری پس از عرضه محاسبه شده است. آزمون تحلیل داده‌ها بر اساس تحلیل داده‌های مقطعی انجام گرفت. نتایج حاصل از پژوهش بیانگر اثر مثبت چولگی مورد انتظار سرمایه‌گذاران بر بازده عرضه اولیه در کوتاه‌مدت است وکیفیت حسابرسی بیشتر (اندازه موسسه حسابرسی)، میزان اثر مذکور را تقلیل می‌دهد. همچنین شدت این اثر در شرکت‌هایی که فرصت‌های رشد کمتری نسبت به میانگین دارند کمتر از شرکت‌هایی است که فرصت‌های رشد بیشتری نسبت به میانگین دارند.

The Effect of Investors’ Behavioral Bias on IPO Return: Moderator Role of Audit Quality and Firm Growth

The present study seeks to answer the question of whether there is a relationship between investor behavioral bias and shortterm returns of initial public offering (IPO) or not and whether this relationship is affected by audit quality (audit size) and the firm growths of be moderated or not? In this research, the data of 172 companies listed on the Tehran Stock Exchange (TSE) during the years 20082021 have been used. To measure investors’ interest in lottery through the expected skewness criterion as well as shortterm cumulative return, it is calculated within 10 working days after the offer. Regression test was performed based on crosssectional regression. The results of the study indicate that the direct relationship between the investors’ preference for skewness and shortterm returns of IPO and higher audit quality (audit size), reduces the amount of the effect. Also, the intensity of this effect is less in companies that have less growth options than the average than companies that have more growth options than the average.