عوامل موثر بر سرمایه‌گذاری شرکت های صنعتی بورس اوراق بهادار تهران در دارایی‌های مالی ریسکی و تاثیر آن بر ارزش شرکت

شرکت‌های صنعتی در بازار سرمایه مقادیر قابل توجهی از منابع خود را صرف سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مالی مانند سهام و اوراق بهادار با درآمد ثابت می کنند. در این پژوهش برای شناسایی عوامل موثر بر ورود شرکت‌های صنعتی به مقوله مدیریت دارایی، تاثیر این مدیریت دارایی بر ایجاد بازده غیرعادی برای سهامداران و ایجاد ارزش برای شرکت، با  توجه به نرمال نبودن داده ها و وجود داده های پرت و رابطه متقابل و درونزای بین متغیرها از رگرسیون دومرحله ای روباست استفاده شده است. داده‌های مورد استفاده عبارتند از وجوه نقد و معادل نقد، سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت و سایر دارایی‌ها؛ جامعه مورد بررسی شرکت های صنعتیِ فعال در بورس اوراق بهادار تهران و دوره زمانی تحقیق سال های 88 تا 95 می‌باشد.  بر‌اساس نتایج به دست آمده تاثیر انگیزه احتیاطی بر نگهداری دارایی‌های ریسکی مورد تایید قرار گرفت اما تاثیر انگیزه معاملاتی و سفته بازی بر نگهداری دارایی‌های ریسکی مورد تایید قرار نگرفت. بررسی ها نشان داد با بهبود وضعیت حاکمیت شرکتی و افزایش تمرکز مالکیتی، میزان سرمایه گذاری در دارایی های ریسکی افزایش می‌یابد. از طرفی بازده غیر عادی سهامداران را می توان به سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مالی منتسب کرد اما بر اساس مدل فاما فرنچ  تغییرات ارزش شرکت‌ها در دوره مورد بررسی را نمی‌توان به سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مالی منتسب کرد . همچنین بررسی‌ها نشان داد تامین مالی این سرمایه‌گذاری‌ها عمدتا از طریق منابع داخلی شرکت و نه از محل افزایش سرمایه و ایجاد بدهی صورت می گیرد.

Determinants of risky financial assets holding by industrial firms in Tehran Stock Exchange & contribution of these holdings to firm value

Some industrial firms in Tehran Stock Exchange invest a considerable part of their assets in financial assets and sometimes risky financial assets like stocks fixed income securities. This research investigated motivations that affect industrial firms’ demand for risky financial assets and  the effect of this asset management on creating abnormal return for stockholders and increasing firm’s value. The data set we used in this research were cash, cash equivalent, short term investment, long term investment and other assets. Research time frame was from 2009 to 2016 and the sample was from industrial firms of Tehran Stock Exchange.     The results confirmed the impact of precautionary motive on this investment demand but not transactional and speculative motive. It also showed as corporate governance and ownership concentration improve, these investments increase. It also showed abnormal return could be attributed to financial assets but it could not increase firm’s value based on FamaFrench approach, also investigating financing resources showed that the internal cash flow is the main source of investing in risky financial assets and firms usually did not use money from debt and equity issues for these investments.