حباب‌های قیمتی در بازار سهام تهران: یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی

اگرچه حباب‌های بازار سهام نقش مهمی در تعیین قیمت سهام و نوسانات اقتصادی بازی میکنند، اما توضیح آنها با اصول بنیادین اقتصاد چالش برانگیز است. هدف از این مقاله شناسایی عوامل شکل دهنده حباب‌های قیمتی بازار سهام تهران بر اساس یک مدل dsge بیزین در چارچوب چرخه‌های تجاری حقیقی است. حباب‌های قیمتی سهام در این مدل به صورت درون‌زا در یک مکانیزم بازخوردی مثبت پدیدار می‌شوند که توسط باورهای خوش‌بینانه افراد حمایت خواهند شد. براساس نتایج حاصل شده، شوک احساسی به عنوان مهمترین منبع نوسانات حباب‌ها و به دنبال آن نوسانات قیمت سهام معرفی شد. این شوک انعکاس دهنده باورهای خانوارها در مورد اندازه نسبی حباب‌ها است و از طریق کاهش محدودیت‌های اعتباری به اقتصاد واقعی انتقال می‌یابد. این شوک بخش عمده‌ای از نوسانات محصول، مصرف و سرمایهگذاری را نیز بیان می‌کند. همچنین، شوک عرضه کار و شوک تکنولوژی ویژه سرمایه‌گذاری به ترتیب بیشترین تاثیر را در ایجاد نوسان در اشتغال و سرمایه‌گذاری داشته‌اند.

Price Bubbles in Tehran Stock Market: A Dynamic Stochastic General Equilibrium Model

Although stock market bubbles play an important role in determining stock price and economic fluctuations, their explanation based on fundamental principles of the economy is a challenging task. The purpose of this paper is to identify the factors shaping the price bubbles of the Tehran Stock Exchange according to a Bayesian DSGE model in the real business cycles framework. Stock price bubbles in this model appear endogenously as a positive feedback mechanism that is supported by optimistic beliefs.  Based on the obtained results, the sentiment shock was introduced as the most important source of bubbles fluctuations followed by fluctuations in the stock price. This shock reflects households’ beliefs about the relative size of bubbles and is passed to the real economy through credit constraints. This shock also expresses a large part of the fluctuations in output, consumption, and investment. Also, the labor supply shock and the investmentspecific technology shock had a dominant role in creating employment and investment fluctuations, respectively.