حمایت از سهامداران و بازده غیرعادی سهام

هدف: بازده غیرعادی سهام یکی از مباحث بحث‌برانگیز حوزه مالی می‌باشد که به گونه‌های مختلفی مورد بررسی قرار گرفته است. به همین جهت، بخش مهمی از پژوهش‌های بازار سرمایه را مطالعه رفتار بازدهی سهام و عوامل موثر بر آن تشکیل داده است. در تبیین این عوامل، حمایت از سهامداران به عنوان سازه‌ای که ابعاد گوناگونی را در بر می‌گیرد، می‌تواند در مطالعات مربوط به بازدهی سهام در نظر گرفته شده و به ارتقای محتوای اطلاعاتی قیمت‌ها کمک نماید. بر همین اساس، این پژوهش درصدد است تا تاثیر حمایت از سهامداران را بر بازده غیرعادی سهام بررسی نماید.روش: در این پژوهش، اطلاعات مربوط به 166 شرکت پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1385 تا 1399 مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته‌اند.یافته‌ها: نتایج نشان داد که اگرچه حمایت از سهامداران بر بازده غیرعادی سهام شرکت‌هایی که تغییر مالکیت نهادی داشته‌اند، منفی بوده است، امّا در همه صنایع به ویژه صنایع سیاسی چنین پیوندی برقرار نیست. همچنین، این اثرگذاری در سال‌های بعد از شکست ساختاری نسبت به قبل از آن متفاوت بوده است.نتیجه‌گیری: یافته‌های این مطالعه بیانگر این است که حمایت از سهامداران به واسطه معاملات افراد آگاه مانند سهامداران نهادی به قیمت‌های سهام کمک می‌کند تا ارزش بنیادی شرکت‌ها را بهتر منعکس کرده که همسو با فرضیه محتوای اطلاعاتی است.دانش‌افزایی: این پژوهش می‌تواند یک بستر مطالعاتی جدیدی را از این حیث که مفاهیم بین‌رشته‌ای مانند حمایت از سهامداران که در سطوح خُرد و کلان موضوعیت دارد، جهت تبیین پدیده‌های بازار فراهم سازد.

shareholders protection and stock abnormal return

purpose: one of the challenging subjects that has been discussed in various kinds in the financial literature is abnormal returns. in this regard, a significant part of capital market studies is to investigate the behavior of returns and the factors them. in this context, shareholder’s protection as a construct multidimensional can be considered in studies related to stock returns and help to improve price informative. therefore, the purpose of this study is to analyze the effect of shareholder protection on abnormal returns.methods: in this research, the information related to 166 firms on the tehran stock exchange during the years 2006 to 2022 has been tested using panel data and unbalanced panel methods, and robust tests have been used to strengthen the findings.results: the findings show that in firms whose institutional ownership changed, the composite index of shareholder’s protection has a negative effect on abnormal returns. however, such a link is not established in all industries, especially political industries. also, there was a significant difference in the years before and after the structural break.conclusion: according to the hypothesis of information content, this result shows that shareholders protection through transactions of knowledgeable investors such as institutional shareholders helps the stock prices to be closer to the intrinsic value.contribution: this research can provide a new field of study. because interdisciplinary concepts such as shareholder’s protection, which are subjectivity at micro and macro levels, are important for explaining market phenomena.