The Effect of Derivative Instruments on the Contagion of Stock Markets in Developing Countries

The 2008 great financial crisis increased the fluctuations in the stock market in the us and other countries that were linked together through various channels. in this regard, derivative instruments, as one of the main elements of the world's financial markets, had an essential role in reducing the stock market fluctuations and contagion of the crisis. the primary purpose of this study is to examine the negative effect of the derivative instruments on the contagion of stock markets in developing countries, including brazil, india, china, and russia, using monthly stock and futures indices over the 2007:01 to 2018:08. by considering the united states of america as the source of the crisis, the hypothesis was tested with the copula function and kendall's tau (rank correlation coefficient). the results have confirmed the hypothesis. according to the findings, we suggest that the economy moving towards openness should develop the derivative instruments to minimize the fluctuations as well as reduce the devastating effects of crisis contagion. also, by upgrading the information of the investors and speculators, it can decrease the depth and intensity of the fluctuations that originated from international crises.

اثر ابزار مشتقه بر سرایت بازار سهام کشور‌های در‌حال توسعه

بحران مالی سال ۲۰۰۸ ایالات متحده آمریکا موجب افزایش نوسانات بازار سهام این کشور و کشور‌هایی شد که از طریق کانال‌های مختلف با هم در ارتباط بودند. در این راستا ابزار مشتقه که یکی از ارکان اصلی بازار‌های مالی دنیا است، توانسته ‌است نوسانات بازار سهام و سرایت ناشی از وقوع بحران را کاهش دهد. هدف این پژوهش، آزمون فرضیه اثر منفی ابزار مشتقه بر سرایت بحران جهانی است. برای این منظور، داده‌های ماهانه شاخص سهام و قرارداد آتی شاخص سهام، طی دوره ۲۰۰۷:۰۱ تا ۲۰۱۸:۰۸ برای کشور‌های در حال توسعه شامل برزیل، هند، چین و روسیه جمع آوری و پردازش شده است. با لحاظ کردن ایالات متحده آمریکا به عنوان منشاء بحران، فرضیه تحقیق با استفاده از تابع کاپولا و پارامتر سرایت کندل آزمون گردیده است. نتایج تحقیق حاضر فرضیه تحقیق را تایید می کند. با توجه به نتایج این تحقیق، با بازتر شدن اقتصاد، توصیه می شود ابزار مشتقه به عنوان ابزاری برای مدیریت ریسک، کاهش نوسانات و در نتیجه کاهش اثرات ویران‌کننده سرایت، توسعه پیدا کند. همچنین، با ارتقای اطلاعاتی سرمایه گذاران و همچنین سفته بازان می توان عمق و شدت نوسانات منتیج از بحران های بین المللی را کاهش داد.