تعدیل ساختار سرمایه: روش گشتاورهای تعمیم ‌یافته

با توجه به اینکه تعدیلات ساختار سرمایه هزینه بر می باشد، شرکت ها تنها زمانی ساختار سرمایه خود را تعدیل می کنند که مزایای انجام این کار بیش از هزینه های آن باشد. از سوی دیگر می توان استدلال نمود که شرکت ها با توجه به ویژگی های خاص خود، با هزینه های تعدیل متفاوتی مواجه شده و در نتیجه با سرعت های متفاوتی به سمت اهرم هدف شان حرکت می کنند. بدین منظور، در این پژوهش چند ویژگی تاثیرگذار بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شامل اندازه، دارایی های ثابت مشهود، سودآوری و انحراف از اهرم هدف مورد بررسی قرار گرفته است. در راستای هدف پژوهش، نمونه ای متشکل از 115 شرکت از میان شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1394-1381 انتخاب گردیده و جهت تخمین سرعت تعدیل و آزمون فرضیه ها از مدل تعدیل جزئی و برآوردگر گشتاورهای تعمیم یافته استفاده شده است. نتایج به دست آمده بیانگر آن است که شرکت های دارای اندازه و سودآوری کمتر و انحراف از اهرم هدف بیشتر با سرعت بیشتری به سمت اهرم هدفشان حرکت می کنند.

Capital Structure Adjustment: Generalized Methods of Moments

Considering that the capital structure adjustment is costly, firms only adjust their capital structure when the benefits of adjustment exceed its costs. On the other hand, it can be argued that firms faced the different adjustment costs due to their specific characteristics, so they move toward their target leverage with different speeds. Hence, this paper reviews several features that affect the capital structure adjustment speed such as size, tangible assets, profitability, and deviations from target leverage. By considering the objectives of this study, a sample consists of 115 firms, which listed in Tehran Stock Exchange are selected for the periods of 20032016. To estimate adjustment speed, we use partial adjustment model and Generalized Method of Moments (GMM) as an estimation method. The results show that small firms and firms with low profitability and high deviations from the target leverage move much more rapidly toward their target leverage.