اثر شوک‌های حجم نقدینگی و محیط‌های تورمی بر بقای نظام‌های ارزی کشورهای با نظام پولی لنگر ارزی و هدف‌گذاری تورمی

هدف اصلی این پژوهش برآورد شوک‌های حجم نقدینگی و تاثیر آن به همراه سایر متغیرهای تاثیرگذار بر بقای نظام‌های ارزی در 9 کشور با نظام پولی لنگر ارزی و 20 کشور با نظام پولی هدف‌گذاری تورمی طی سال‌های 2020-1999 است. برای نیل به این هدف ابتدا به روش پسماند، شوک‌های حجم نقدینگی برآورد و در ادامه به روش چرخشی مارکوف محیط‌های تورمی آرام و شدید در نرم‌افزار آکس- متریکس نسخه 7 تخمین زده شد. درنهایت به روش شبه پارامتریک با توزیع ویبول بقا و ماندگاری نظام‌های ارزی توسط نرم‌افزار استاتا نسخه 17 مورد تخمین قرار گرفت. نتایج برآورد الگوی نهایی نشان داد که شوک‌های مثبت و منفی به ترتیب تاثیر منفی و مثبت و معنی‌دار بر ماندگاری یا بقای نظام‌های ارزی در هر دو گروه از کشورها داشته و متغیرهای تشکیل سرمایه ثابت ناخالص داخلی، درجه باز بودن اقتصاد و هزینه نهایی تولید به ترتیب تاثیرهای مثبت، مثبت و منفی بر بقای نظام‌های ارزی در گروه کشورهای مورد بررسی داشته‌اند. متغیر محیط‌های تورمی تاثیر منفی و معنی‌دار بر بقا و ماندگاری نظام‌های ارزی در هر دو گروه از کشورها داشته اما تاثیر متغیر بی‌ثباتی نرخ موثر اسمی ارز بر بقای نظام لنگرگاه ارزی معنی‌دار نبوده و دلیل عدم معنی‌داری هم به ترتیبات ارزی اتخاذشده نظام ارزی تثبیت‌شده با دامنه نوسان 2 درصد و محدود بوده که امکان تشدید بی‌ثباتی را کاهش می‌دهد. 

the effects of the volume liquidity shocks and inflationary environment on the exchange rate system’s survival in countries with exchange rate anchor and inflation targeting monetary systems

the main aim of this article is to estimate the volume liquidity shocks and its impact along with other effective variables on the exchange rate system’s survival in the 9 countries with an exchange rate anchor monetary system and the 20 countries with an inflation targeting monetary system during the period of 1999-2020. in order to achieve this objective, volume liquidity shocks were first estimated using the residual method, and then low and high inflationary environments were estimated using the markov rotation method in ox-metrix version 7 software. finally, the survival of foreign exchange systems has been estimated using the quasi-parametric method with the weibull distribution in stata software version 17. the main results of the estimation showed that positive and negative shocks had negative, positive and significant effects on the durability or survival of exchange rate systems in both groups of countries, respectively. moreover, the variables of gross domestic fixed capital formation, the degree of openness and marginal cost have, respectively had positive, positive and negative effects on the survival of currency systems in the group of countries under investigation. the inflationary environment had a negative and significant impact on the survival and permanence of the exchange rate systems in both groups of countries, but the effect of nominal effective exchange rate volatility on the survival of the exchange rate anchor system was not significant due to the adopted exchange rate arrangements of a stabilized currency system with a 2% and limited fluctuation range, which reduces the possibility of aggravating instability.