سیاست‌گذاری پولی بهینه، مبتنی بر قاعده و صلاحدیدی در جهت رسیدن به اهداف تورمی برنامه‌های پنج‌ساله توسعه: یک رویکرد تعادل عمومی پویای تصادفی

در این مطالعه سیاست گذاری پولی در اقتصاد ایران در قالب یک مدل dsge مورد بررسی قرار می گیرد. با توجه به اینکه در سیاست گذاری پولی در اقتصاد ایران بر پایه قاعده مشخصی نیست، ابتدا سعی می شود تا با نوع تعدیل یافته ای از قاعده تیلور که در آن نرخ رشد پایه پولی بر اساس انحراف تورم و تولید از مقادیر هدف آن ها تعیین می شود، سیاست گذاری پولی مورد بررسی قرار گیرد. در این میان آنچه اهمیت می یابد، معیار مناسب برای تورم هدف در این قاعده تعدیل یافته است. با توجه به وجود تورم هدف صریح در قانون برنامه های توسعه و همچنین وجود شواهدی مبنی بر عدم التزام سیاست گذار پولی به این هدف، فرض می شود که تورم هدف در اقتصاد ایران به صورت ضمنی تعیین می شود؛ به این معنی که سیاست گذار هدف گذاری برای تورم دارد اما این هدف برای عموم مردم اعلام نمی شود. با این فرض ابتدا قاعده تعدیل یافته سیاست گذاری پولی با استفاده از یک مدل dsge برآورد شده و در ادامه مدل dsge برای سیاست گذاری پولی صلاحدیدی و سیاست گذاری پولی بهینه حل می شود. نتایج این سه رویکرد بیانگر آن است که تنها در اواخر دهه 70 و ابتدای دهه 80 به نحوی قاعده ای در سیاست گذاری پولی وجود داشته و در عمده مواقع تورم هدف ضمنی بالاتر از تورم هدف برنامه های پنج ساله بوده است.

Optimal, Discretionary and Rule-based Monetary policy in Achieving 5-year Development Plans’ Inflation Target: A Dynamic Stochastic General Equilibrium Approach

In this study I make a Dynamic Stochastic General Equilibrium Model to study the monetary policy in Iran. Since monetary policy in Iran is not conducted using a specific rule, I first should modify the Taylor rule. The modified rule is such that the growth rate of monetary base is determined according to deviations of inflation and output from their target values. Although there are some inflation targets in Fiveyear Development Plans but there is no commitment to this targets. Therefore, we assume that there is implicit inflation targeting that is, there is inflation targeting for monetary authorities but the target value of inflation is not announced to public. Taking into account this assumption, monetary policy reaction function is estimated in a DSGE model. The empirical results show that there has been a kind of rule at the end of 70s and the beginning of 80s and that the implicit target has been higher than those of Development Plans. Dropping the modified rule from the model and solving it assuming discretionary and optimal monetary policies, the results suggest that in most periods the monetary policy has been conducted in a discretionary approach.