تاثیر شکنندگی بازار مالی و توسعهٔ مالی در اثربخشی هدف‌ گذاری تورم در کشورهای درحال توسعه

در این پژوهش، به‌ منظور بررسی تاثیر توسعهٔ مالی و شکنندگی بازار مالی در اثربخشی هدف‌گذاری تورم در نرخ تورم، از تحلیل مؤلفهٔ اساسی پویا برای استخراج شاخص توسعهٔ مالی استفاده شده است. همچنین، نخستین‌بار از نسبت قیمت به عایدی (p/e) به‌عنوان شاخص شکنندگی بازار مالی استفاده شد. یافته‌ها حاکی از دو ویژگی برجسته در خصوص تأثیرگذاری رژیم پولی هدف‌گذاری تورم و شکنندگی بازار مالی در سطح تورم است: اولاً، تاثیر شکنندگی بازار مالی در سطح تورم «وابسته به رژیم پولی» حاکم بر اقتصادهای منتخب بوده است. ثانیاً، تاثیرپذیری سطح تورم از رژیم پولی هدف‌گذاری تورم، «وابسته به حالت» شکنندگی بازار مالی است. تعامل این دو ویژگی نوعی «خصوصیت آستانه‌ای» در تاثیرگذاری این رژیم پولی در سطح تورم را پدید آورده است. به‌طور مشخص‌تر، در زمینهٔ شکنندگی مالی شاهد نوعی همراهی مثبت بین سطح تورم و افزایش شکنندگی بازار مالی هستیم؛ به‌طوری‌که این همراهی مثبت در کشورهای درپیش‌گیرندهٔ رژیم پولی هدف‌گذاری تورم از شدت بیشتری برخوردار بوده است. در ارزیابی ریسک ادواری شکنندگی بازار مالی، نتایج گویای آن است که چنانچه شکنندگی بازار مالی بیش از روند انتظاری آن از سوی بازار باشد، تاثیری کاهنده در تورم دارد و متقابلاً عکس این حالت؛ به‌صورت نامتقارن «به‌لحاظ میزان» برقرار است.