قاعدهٔ سیاست‌گذاری پولی در ایران با تأکید بر نرخ ارز و پایهٔ پولی

در این مطالعه، به بررسی قاعدهٔ سیاست پولی بانک مرکزی ایران در خصوص متغیرهای سیاستی نرخ ارز و پایهٔ پولی پرداخته شده است. ازآنجایی‌که قاعدهٔ سیاست پولی نسبت به شرایط اقتصادی و رژیم حاکم بر متغیرهای سیاستی، منعطف است؛ از رویکرد انتقال رژیم مارکف برای استخراج قاعدهٔ سیاست پولی در دورهٔ زمانی 1384:11397:1 استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که با افزایش شکاف تولید چنانچه نرخ ارز در رژیم پایین باشد، منجر به افزایش نرخ ارز و چنانچه نرخ ارز در رژیم بالا باشد، منجر به کاهش آن می‌شود. همچنین با افزایش شکاف تورم، چنانچه نرخ ارز در رژیم بالا قرار داشته باشد، نرخ ارز می‌تواند افزایش یابد؛ اما در رژیم پایین نرخ ارز تأثیر معناداری ندارد. افزایش شکاف تولید در تمام رژیم‌های حاکم بر پایهٔ پولی، منجر به افزایش پایهٔ پولی در کشور شده است؛ اما افزایش شکاف تورمی چنانچه پایهٔ پولی در رژیم بالا باشد، منجر به کاهش و چنانچه در رژیم پایین باشد، می‌تواند موجب افزایش پایهٔ پولی در کشور شود. براساس این نتایج، توصیه می‌شود بانک مرکزی در اعمال سیاست‌های ارزی و پولی به رژیم‌های رفتاری پایهٔ پولی و نرخ ارز توجه داشته باشد و در هر رژیم، بسته به شرایط، سیاست پولی و ارزی مناسب را اتخاذ کند.

Monetary Policy Rule in Iran with Emphasis on Exchange Rate and Monetary Base

This study examines the monetary policy rule of the Central Bank of Iran regarding exchange rate policy and the monetary base. Since the rule of monetary policy is flexible to the economic conditions and the regime governing policy variables, the Markov regime transmission approach has been used to derive the rule of monetary policy in 2005:32018:3. The results show that the output gap in the low regimes of the exchange rate has a positive and significant effect and in the high regimes has a negative and significant effect, and the inflation gap in the high exchange rate regime has a positive and significant effect, and in the low exchange rate regime, the exchange rate does not have a significant effect. On the low regimes of the exchange rate, the government #39;s budget deficit has a positive and significant effect and does not significantly affect the high regimes. The increase in the output gap in all monetarybased regimes has led to an increase in the monetary base in the country. The monetary regime and the inflation gap in the high levels of the monetary base have a negative and significant effect, and in the lower regimes, it has a positive and significant effect. Based on these results, it is recommended that the central bank pay attention to monetary and exchange rate behavioral regimes in implementing foreign exchange and monetary policies and adopt appropriate monetary and exchange rate policies in each regime, depending on the circumstances.