برآورد غیرخطی نقش کانال‌های انتقال سیاست پولی در اقتصاد ایران: رویکرد ms-var

ارزیابی دقیق مکانیسم های انتقال پول، از مهم ترین ارکان سیاست گذاری پولی می باشد، زیرا مطالعه مکانیسم انتقال پولی علاوه بر شناسایی و تفکیک اثرات کانال های مختلف، می تواند اطلاعات مفیدی در خصوص سهم کانال های انتقال پول در اختیار سیاست گذاران قرار دهد. لذا در مطالعه حاضر نقش کانال های قیمت مسکن، قیمت سهام، نرخ ارز و اعتباری مورد بررسی قرار می گیرد. از طرفی باید توجه داشت که امکان انتقال غیرخطی سیاست های پولی و تغییر رابطه بین متغیرها، به دلیل تغییرات ساختاری در طی زمان وجود دارد. لذا از روش msvar که قابلیت زیادی در لحاظ کردن تغییرات ساختاری دارد، استفاده می شود. برای داده های تحقیق نیز از تولید ناخالص داخلی، شاخص قیمت مصرف کننده، حجم پایه پولی، شاخص قیمت زمین، شاخص قیمت بورس تهران، نرخ ارز غیررسمی و مانده تسهیلات اعطایی بانک ها به بخش خصوصی از فصل اول 1370 تا فصل چهارم 1394 استفاده می شود. نتایج تحقیق حاکی از این است در رژیم یک (سال های قبل از 1385)، کانال اعتباری در کوتاه مدت، کانال نرخ ارز در میان مدت و کانال قیمت مسکن در بلندمدت و در رژیم صفر (سال های بعد از 1385)، کانال اعتباری در کوتاه مدت، کانال قیمت مسکن در میان مدت و کانال قیمت سهام در بلندمدت بیشترین سهم را در انتقال آثار پول بر تولید داشته اند. از طرفی سیاست های پولی در رژیم یک از طریق کانال نرخ ارز و در رژیم صفر از طریق کانال اعتباری بیشترین تاثیر را بر سطح قیمت ها داشته اند.

Nonlinear Evaluation of the Role of Monetary Transmission Channels in Iran: MSVAR Approach

​Studying the monetary transmission mechanisms help to analyze the effects of the transmission channels and is also useful for identifying the contribution of each channel in monetary transmission. This paper is aimed to investigate the role of housing price, stock prices, exchange rate and credit channels in the monetary policy transmission. Since due to structural changes, nonlinear transfer of monetary policies and change in the relationship between variables over time is possible, in this study, we use MSVAR for considering these structural changes in different regimes. This model includes variables like GDP, consumer price index, base of money, land price index, Tehran Stock Exchange index, informal exchange rate, the banks' loans to the private sector which are collected during the 1991Q1 and 2015Q4. The results indicate in the first regime (years before 2006), credit channel in shortterm, exchange rate channel in midterm and housing price channel in longterm have the most role in the mechanism of transition to production, While in the regime0 (years after 2006), credit channel in the short run, the housing price channel in the midterm and the stock price channel, in the long run, have had the largest share in the transfer of the effects of money on production. On the other hand, monetary policy in the regime through the channel of the exchange rate and in the regime0 through the credit channel has had the most impact on the price level.