نقش مناسبت‌های تاریخی اسلامی در ارتباط بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و بازده سهام با تاکید بر متغیّر تعدیل‌گر حاکمیت ‌شرکتی

هدف این پژوهش، بررسی نقش مناسبت‌های تاریخی اسلامی بر رابطه بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و بازده‌سهام با تاکید برمتغیّر تعدیل‌گر حاکمیت شرکتی است. منظور از مناسبت‌های تاریخی اسلامی، ماه‌های رمضان و محرم هستند. از اندازه هیات مدیره، حضور مدیرعامل در هیات مدیره، حسابرسی شرکت، وجود حسابرس داخلی، استفاده از متخصصین مالی و اظهارنظر حسابرس به‌عنوان متغیّرهای حاکمیت شرکتی استفاده‌شده و تعداد 132 شرکت در دوره 14/08/1392 شمسی مصادف 01/01/1435 قمری (اول محرم) تا تاریخ 19/06/1397 شمسی مصادف با 29/12/1439 قمری (آخر ذی‌الحجه) به‌عنوان نمونه آماری انتخاب شدند. برای تجزیه‌و‌تحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه‌ها، الگوی رگرسیون چندمتغیّره بر مبنای داده‌های پانلی مورداستفاده قرارگرفته است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که تفاوت معنی‌داری بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و بازده‌سهام در ماه‌های رمضان و محرم در مقایسه با سایر ماه‌ها وجود دارد. همچنین، حاکمیت شرکتی نقش تعدیل‌کننده‌ای در ارتباط بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و بازده سهام در ماه‌های رمضان و محرم دارد. به‌عبارتی، حاکمیت شرکتی از تصمیمات احساسی سرمایه‌گذاران که از مناسبت‌های اسلامی نشات گرفته و بر بازده سهام تاثیر می‌گذارند جلوگیری می‌کند.

A Study of the Role of Islamic Events in the Relationship between Investor Sentiment and Stock Returns with an Emphasis on the Moderating Variable of Corporate Governance

This study intends to investigate the role of Islamic events on the relationship between investor sentiment and stock returns by emphasizing the role of corporate governance. The specific Islamic events in this study include the holy months of Ramadan and Muharram. The variables in corporate governance include the size of the board of directors, the presence/absence of CEO on board of directors, corporate auditing, the internal auditors, the financial experts’ assistance and auditors’ reports. The research sample consists of 132 companies observed over a period extending from 14/8/1392 in Solar Hijri Calendar (1/1/1435, i.e. the first of Muharram in Lunar Calendar) to 19/6/1397 (SH) (29/12/1439, i.e. the last day of Dhu alHijjah (LH)). In this study, Multivariate Regression Model for panel data was used to analyze the data and test the hypotheses. The research results indicate a significant difference between investor sentiment, on the one hand, and stock returns on the other during Islamic months of Ramadan and Muharram compared to other months. Corporate governance plays a moderating role in the relationship between investor sentiment and stock returns during the months of Ramadan and Muharram. In other words, corporate governance prevents investors from making sentimental decisions originating from Islamic events and affecting stock returns.