نقش تعدیلی محدودیت مالی بر رابطه بین عدم ‌اطمینان سیاست اقتصادی و مالی‌سازی شرکت

مالی‌سازی شرکت‌ها پدیده‌ای اجتناب‌ناپذیر برای مدیریت است که می‌تواند سودهای فوق‌العاده را به‌عنوان مکمل عملیات به دست آورد یا نقدینگی را پوشش دهد تا کمبود موجود نقد را ازطریق نگهداری دارایی‌های مالی جبران کند. از سوی دیگر، اثرات نامطلوب مالی‌سازی بیش‌ازحد، ممکن است رشد پایدار اقتصاد را مختل کند؛ ازاین‌رو هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر عدم‌اطمینان سیاست اقتصادی بر مالی‌سازی شرکت با نقش تعدیل‌گری محدودیت مالی است. با استفاده از روش نمونه‌گیری سیستماتیک تعداد 125 شرکت برای دورۀ زمانی 1401-1394 انتخاب می‌شود. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از رویکرد داده‌های ترکیبی به روش داده‌های تابلویی استفاده می‌شود. نتایج نشان داد که یک رابطۀ یوشکل بین عدم‌قطعیت سیاست اقتصادی و مالی‌سازی شرکت‌ها وجود دارد. افزایش عدم‌قطعیت سیاست اقتصادی در سطوح پایین به کاهش سرمایه‌گذاری بر روی دارایی‌های مالی منجر می‌شود؛ اما در سطوح بالا موجب افزایش سرمایه‌گذاری بر روی دارایی‌های مالی می‌‌شود. علاوه‌براین، یافته‌ها نشان می‌دهد که محدودیت مالی ارتباط بین عدم‌اطمینان سیاست اقتصادی و مالی‌سازی شرکت را تعدیل می‌کند. یعنی رابطۀ منفی در سطوح پایین و رابطۀ مثبت در سطوح بالای عدم‌قطعیت، سیاست اقتصادی را تضعیف می‌کند؛ بنابراین، شرکت‌هایی که با محدودیت‌های مالی قوی مواجه هستند، میزان سرمایه‌گذاری بر روی دارایی‌های مالی را به‌گونه‌ای تنظیم می‌کنند که باتوجه‌به شرایط اقتصادی، نقدینگی لازم را برای فعالیت‌های تجاری تامین کند. پژوهش حاضر شواهد تجربی جدیدی را برای آشکارکردن رابطۀ یوشکل بین عدم‌قطعیت سیاست اقتصادی و مالی‌سازی شرکت ارائه می‌کند؛ به‌علاوه، این مطالعه متفاوت از پژوهش‌های پیشین در کشورهای توسعه‌یافته است و عدم‌قطعیت سیاست‌های اقتصادی را در ایران، به‌عنوان کشوری که قوانین و مقررات حاکمیتی در مدیریت اقتصاد نقش برجسته‌ای دارد، مطالعه می‌کند.

the moderating effect of financial constraint on the relationship between economic policy uncertainty and corporate financialization

corporate financialization has attracted significant attention from researchers due to its implications for financial stability, economic growth, and income inequality. this phenomenon is profoundly influenced by economic uncertainty and the financial constraints faced by firms. the primary objective of this study was to investigate how financial constraints moderated the relationship between economic policy uncertainty and corporate financing decisions. the sample comprised 125 companies listed on the tehran stock exchange (tse). appropriate regression analyses were conducted following preliminary tests. the findings indicated that economic policy uncertainty had led to a substitution effect between business investment and financial investment. furthermore, financial constraints were identified as a moderating factor in the relationship between economic policy uncertainty and corporate financing decisions. additionally, different types of firms demonstrated varying levels of sensitivity and responsiveness to economic policies under diverse economic conditions.