تاثیر توجه سرمایه‌گذار بر رابطۀ بین نوسان نامتعارف و بازده آتی سهام

هدف: نوسان نامتعارف بازده سهام ناشی از ریسک نامتعارف (غیرسیستماتیک) است که با تنوع‌بخشی مناسب سبد سرمایه‌گذاری سهام حذف‌شدنی است. درزمینۀ ارتباط بین نوسان نامتعارف و بازده سهام شواهد و نتایج مبهمی وجود دارد. هدف پژوهش کنونی بررسی تاثیر توجه سرمایه‌گذار بر رابطۀ بین نوسان نامتعارف و بازده آتی سهام است.روش: نمونۀ آماری شامل 176 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زمانی 1395 تا 1401 است که به روش غربالگری انتخاب شده است. نوسان نامتعارف با استفاده از مدل بازار و توجه سرمایه‌گذار براساسِ حجم معاملات غیرعادی اندازه‌گیری شده است. برای آزمون فرضیه‌ها از الگوهای رگرسیونی چندمتغیره، داده‌های ماهانه و روش داده‌های تابلویی استفاده شده است.یافته‌ها: یافته‌ها نشان می‌دهد که نوسان نامتعارف سهام بر بازده آتی سهام تاثیر منفی و معنادار دارد. علاوه‌براین، توجه سرمایه‌گذار تاثیر منفی نوسان نامتعارف بر بازده آتی سهام را تقویت می‌کند که این موضوع ممکن است ناشی از تورش رفتاری توجه محدود سرمایه‌گذاران باشد. نوآوری: در حوزۀ نوسان نامتعارف سهام موضوعاتی نظیر کیفیت عملکرد، قابلیت مقایسه و عوامل تعیین‌کنندۀ نوسانات غیرسیستماتیک بازده سهام بررسی شده است؛ اما در پژوهش‌های پیشین متغیر توجه سرمایه‌گذار بررسی نشده است. بنابراین، پژوهش کنونی ازنظرِ حوزۀ موضوعی و بهره‌گیری از متغیر توجه سرمایه‌گذار و بررسی تاثیر آن بر رابطۀ نوسان نامتعارف و بازده آتی سهام از پژوهش‌های پیشین متمایز است.

the effect of investor attention on the relationship between idiosyncratic volatility and future stock returns

idiosyncratic volatility of stock returns is caused by idiosyncratic risk. while proper stock portfolio diversification can mitigate idiosyncratic risk, the precise relationship between idiosyncratic volatility and stock returns remains ambiguous. the present study aims to shed light on this relationship by examining the effect of investor attention. it analyzed a sample of 176 companies listed on the tehran stock exchange from 2016 to 2022. employing the market model, the authors measured idiosyncratic volatility and abnormal trading volume to proxy for investor attention. the findings revealed that idiosyncratic volatility exerts a negative and significant impact on future stock returns. moreover, it was found that investor attention amplified this negative effect, possibly due to behavioral biases arising from limited attention. notably, this research diverges from prior studies by emphasizing the role of investor attention, an understudied variable, in shaping the idiosyncratic volatility-stock returns nexus.