الگوی تعدیلی مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای با توجه به عامل اثر ربایشی (آهنربایی) ناشی از حدود دامنه نوسان قیمت سهام

هدف: هدف پژوهش، معرفی «اثر ربایشی ناشی از حدود دامنۀ نوسان قیمت سهام» به‌عنوان عامل ایجادکنندۀ صرف ریسک در مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (capm) و چندعاملی فاما و فرنچ است.روش: برای پاسخ به سوالات پژوهش، از اطلاعات 120 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازۀ 1398-1389 استفاده شده است. هم‌راستا با پژوهش‌های فاما و فرنچ، از بازده ماهانۀ سبد‌ها برای تجزیه‌وتحلیل استفاده شده است. در ادامه به کمک رویکرد رگرسیون‌ داده‌های تابلویی و انجام آزمون grs، عملکرد مدل‌های تعدیل‌شده با اثر ربایشی و مدل‌های متداول در توضیح بازده سهام مقایسه شدند.نتایج: نتایج پژوهش نشان‌دهندۀ عامل اثر ربایشی، برای قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای اثرگذار است و بسط مدل‌های موردبررسی پژوهش با این عامل و تشکیل مدل‌های تعدیل‌شدۀ متناظر، باعث بهبود عملکرد آنها در توضیح تفاوت بازده سهام می‌شود. نتایج حاکی از آن است که مدل پنج عاملی تعدیل‌شده با عامل اثر ربایشی در مقایسه با مدل‌های یک، سه و شش عاملی تعدیل‌شده با عامل اثر ربایشی، عملکرد بهتری نشان می‌دهد.

Adjusted Capital Asset Pricing Models (CAPMs) with Respect to the Magnet Effect Factor (MEF) Caused by the Range of Stock Price Fluctuations

AbstractThe aim of this study was to introduce the Magnet Effect Factor (MEF) caused by the range of stock price fluctuations as a risk premium factor in the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the multifactor models of Fama and French. To answer the research questions, the information of 120 firms listed on Tehran Stock Exchange (TSE) during the period of 20102019 was used. According to Fama and French research, monthly returns of the portfolios were utilized for analysis. Then, using the panel data regression approach and GRS test, performances of the adjusted models with MEF were compared with those of the conventional models for explaining the stock returns. The results showed that MEF was effective in pricing capital assets and the developments of the research models with this factor and formation of the corresponding adjusted models improved performances of those models in explaining the difference in stock returns. The results also revealed that the adjusted 5factor model with the MEF had better performance compared to the adjusted 3 and 6factor models and the adjusted CAPM with the MEF.