توجه سرمایه‌‌گذاران انفرادی به ریسک دنبالۀ چپ

هدف: ریسک دنبالۀ چپ احتمال وقوع رویدادهای نامطلوب را نشان می‌‌دهد. سرمایه‌‌گذارانی که با ریسک دنبالۀ چپ روبه‌رو می‌‌شوند، بازده منفی بزرگی را تجربه می‌‌کنند. ریسک دنبالۀ چپ در دورۀ آتی هم استمرار دارد. سرمایه‌‌گذاران انفرادی، به ریسک دنبالۀ چپ توجه محدودی نشان می‌دهند و سهام مذکور را نگه می‌‌دارند؛ بنابراین، برخلاف انتظارشان در دورۀ آتی هم بازده منفی‌‌ بزرگی را تجربه می‌‌کنند. هدف پژوهش حاضر، بررسی توجه محدود سرمایه‌‌گذاران انفرادی به ریسک دنبالۀ چپ است.روش: بدین منظور 120 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1388 تا 1396 با استفاده از روش رگرسیون فاما و مکبث تجزیه و تحلیل شد.نتایج: نتایج نشان می‌‌دهد توجه سرمایه‌‌گذاران انفرادی به ریسک دنبالۀ چپ محدود نیست و بر این اساس فرضیۀ پژوهش رد شد. شواهد نشان‌دهندۀ آن است که سرمایه‌‌گذاران انفرادی به‌دلیل ظرفیت و اعتمادبه‌نفس کمی که در پذیرش ریسک دارند، برنامۀ سرمایه‌‌گذاری محافظه‌‌کارانه‌‌ای را در پیش می‌‌گیرند و احتمال استمرار ریسک دنبالۀ چپ در دورۀ آتی را در نظر می‌گیرند و اقدام به فروش سهام خود می‌‌کنند.

Individual Investors’ Attention to Left Tail Risk

Objective: Left tail risk shows the probability of the occurrence of undesirable events. Investors who undergo the left tail risk are likely to experience considerable negative returns since the left tail risk oftentimes continues to the next period. Thus, if individual investors show scant attention to the left tail risk, holding the risky stocks, high levels of negative return are almost inevitable. The purpose of this study is to investigate whether or not the attention of individual investors to the risk is limited.Method: Data fromone hundred and twenty (120) companies listed in Tehran Stock Exchange during the period from 2010 to 2018 was analysed using Fama regression and Macbeth.Results: The results of the present research suggest that individual investors, due to their little capacity and confidence in accepting risks, pursue a conservative investment program and their selling of their stocks depends on the probability of the left tail risk persistence in the next period.