بازده سهام و تغییرات نامنتظره سود: سطح بازار در مقایسه با سطح شرکت

هدف این پژوهش بررسی واکنش رفتاری سرمایه‌گذاران نسبت به اخبار سودهای فصلی گزارش شده توسط سیستم حسابداری در سطح کل بازار است. با استفاده از 2877 شرکت- فصل در بازه‌ی زمانی 6 ماهه اول سال 1384 تا 6 ماهه اول سال1390، الگوی رفتاری شاخص کل بازار نسبت به تغییرات سودهای فصلی را مورد مطالعه قرار دادیم تا واکنش قیمت سهام نسبت به انتشار اخبار مربوط به تغییرات سودهای فصلی در سطح کل بازار، مورد آزمون قرار گیرد. نتایج نشان داد که بین بازده فصلی بازار و تغییرات سود رابطه معنادار وجود ندارد و اخبار تجمیعی حاصل از اعلان‌های فصلی سود توسط شرکت‌ها باعث واکنش معنادار شاخص کل بازار نمی‌گردد. برخلاف نتایج بدست آمده درسطح بازار، بررسی رفتار قیمت درسطح شرکت‌ها نشان دهنده وجود رابطه مثبت و معنادار بین بازده فصلی سهام و اخبار سود است. به بیان دیگر واکنش قیمت سهام شرکت‌ها نسبت به اخبار سود فصلی، مثبت و معنادار است. همچنین با وجود این که در سطح شرکتی، قیمت سهام نسبت به اعلان سود فصلی دچار کم واکنشی است، چنین رفتاری در سطح کل بازار مشاهده نگردید. این نتایج تاکیدی بر ارتباط ارزشی سودهای فصلی حسابداری است.