بررسی نقش واسطه ای هزینه های نمایندگی بر رابطه بین کیفیت سود، افشای اختیاری و هزینه سرمایه

هزینه سرمایه یکی از مهم‌ترین و موثرترین ابزارهای مالی در اتخاذ بسیاری از تصمیمات مدیریتی و سرمایه‌گذاری به شمار می‌آید که از عوامل متعددی متاثر می‌شود. هدف این پژوهش بررسی تاثیرگذاری دو عامل کلیدی کیفیت سود و کیفیت افشاء بر هزینه سرمایه با در نظر گرفتن نقش واسطه‌ای هزینه‌های نمایندگی با استفاده از مدل‌سازی معادلات ساختاری است. این پژوهش از نوع پژوهش‌های کمی و از دسته علی و ازلحاظ روش اجرا در زمره همبستگی و بر اساس هدف از نوع کاربردی است. نمونه آماری از جامعه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران به تعداد 174 شرکت طی دوره مورد بررسی 1398-1393 برمبنای روش حذف سیستماتیک انتخاب‌شده است. با توجه به وضعیت داده‌های جمع‌آوری‌شده ازلحاظ نرمال بودن، برای برآورد مدل از روش توزیع آزاد مجانبی استفاده‌شده است. با در نظر گرفتن آزمون مسیرهای مستقیم و غیرمستقیم بین متغیرهای موردبررسی، نتیجه آزمون رابطه بین هزینه‌های نمایندگی و هزینه سرمایه مثبت و معناداربه‌دست‌آمده است. نتایج حاصله نشان می‌دهد که کیفیت سود به‌طور مستقیم بر هزینه سرمایه تاثیرگذار نبوده و به‌واسطه هزینه‌های نمایندگی به‌طور غیرمستقیم تاثیر منفی دارد. اثر کل (مجموع اثر مستقیم و غیرمستقیم) کیفیت سود بر هزینه سرمایه در سطح خطای پنج درصد معنادارو منفی است. همچنین اثر مستقیم افشای اختیاری بر هزینه سرمایه معنادارنیست، درحالی‌که اثر غیرمستقیم و اثر کل آن با مداخله هزینه‌های نمایندگی بر هزینه سرمایه در سطح خطای یک درصد منفی و معناداراست.

investigating the mediating role of agency cost on relationship between earning quality, discretionary disclosure and cost of capital

the cost of capital is one of the most important and effective financial tools in making many management and investment decisions that are affected by several factors. the purpose of this study is to investigate the effect of two key factors of earning quality and voluntary disclosure on the cost of capital by considering the mediating role of agency costs using structural equation modeling. the research is of the quantitative and causal type, and in terms of the implementation method, it is in the correlation category, and based on the purpose, it is of the applied type. a statistical sample from the population of companies listed on the tehran stock exchange including 174 companies during the period 2015 2020 has been selected based on the method of systematic elimination. due to the normality of the collected data, the asymptotic free distribution (adf) method has been used to estimate the model which makes it possible to investigate the direct and indirect relationships among the variables. the effect of indirect happens when the effect of independent variables on the dependent variable is passed on by the intermediary variable. in the present research, agency cost is placed as an intermediary variable between two independent variables (quality of earning and discretionary disclosure) and a dependent variable (cost of capital) and causes an indirect relationship between them. by considering the direct and indirect path between the studied variables, the test result obtained a positive and significant relationship between agency costs and capital costs. the results also show that earning quality does not directly affect on the cost of capital, but indirectly hurts the cost of capital due to agency costs. the effect of total earning quality on capital cost is significant and negative. also, the direct effect of discretionary disclosure on the cost of capital is not significant, while the indirect effect and its total effect on the cost of capital due to agency costs are negative and significant.