اطلاعات حسابداری و کارایی بازار سهام در سطح نیمه قوی

این مقاله ارزیابی کارایی بازار سرمایه در سطح نیمه قوی از طریق بررسی رابطه بین افزایش و کاهش بازدهی سهام و اطلاعات صورت‌های مالی است. بدین منظور با استفاده از 66 مدل داده‏های ترکیبی لاجیت غلتان و متغیرهای حسابداری، کاهش و افزایش بازدهی هر شرکت در قالب یک مقدار(pr ) برآورد و پرتفویی مصون (با سرمایه‌گذاری صفر) تشکیل شد. سهام شرکت‌ها با pr معادل 0.6 و بالاتر در موقعیت خرید و 0.4 و پایین‌تر در موقعیت فروش لحاظ شد. بازدهی حاصل از پرتفوی مصون که جمع جبری دو گروه سهام مذکور است مبنای قضاوت در مورد کارایی بازار در سطح نیمه قوی است . نتایج حاصل از مدل‌های مذکور با سه معیار مختلف بازدهی بر روی نمونه‌ای متشکل از 58 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1385 لغایت 1396 حاکی از امکان کسب بازده اضافی غیرقابل تبیین توسط اندازه و ریسک سیستماتیک و انحراف قیمت‏های بازار از ارزش‏های بنیادی است. لذا کارایی بازار سرمایه ایران در سطح نیمه قوی را نمی‌توان تائید کرد. هم‌چنین، در میان 17 نسبت حسابداری مورد استفاده برای پیش‌بینی جهت تغییرات بازدهی، نسبت‌های تغییر در جمع دارایی‌ها، هزینه مالی به فروش، تغییر در سود نقدی هر سهم، تغییر در نسبت فروش به جمع دارایی‌ها، سود ناخالص به فروش و سود قبل از مالیات بیشترین دفعات معناداری مدل‌های برازش شده را دارند.

accounting information & semi- strong stock market efficiency

the purpose of this paper is to evaluate semistrong market efficiency through review of ‌the relation between increase or decrease of stock return and financial statement information. ‌using sixty six rolling panellogit models accounting variables, we estimate increase or decrease of each firm’s stock return as a pr summary amount and create ‌a hedged portfolio via zero investment strategy. ‌the firm stocks with pr values equal or higher than 0. ‌6 are considered as ‌a long position and the ones with pr values equal or less than 0. ‌4 are considered as a short position. ‌returns from ‌hedged portfolio ‌are the basis for judgment ‌about market efficiency in the semi strong level. ‌‌the sample consists of 58 firms listed in tse during 2006 to 2018. ‌the results do not confirm ‌the semistrong market efficiency even after size and market risk adjustments. ‌ also among all 17 accounting ratios used in order to predict changes in return, the following ratios are more often significant: ‌changes in total assets ratio, the financial expenses to sales ratio, the change in eps ratio, the change in sale to total assets ratio, the gross income to sale ratio, and the earnings before tax to sale ratio.