ساز و کار اثرگذاری نوسان های نرخ ارز بر تامین مالی بنگاه های اقتصادی کشور

نرخ ارز و نوسان‌های این متغیر یکی از شاخص‌های اثرگذار بر تصمیم‌گیری در سطح بنگاه‌های اقتصادی به‌منظور اجرای پروژه‌های سرمایه‌گذاری و نحوه تامین مالی آنها و به‌طورکلی بهبود محیط کسب‌وکار در هر اقتصادی است. نوسان در این متغیر می‌تواند منجر به افزایش ریسک و نااطمینانی در بازارهای مالی شده و فضای کسب‌وکار را در اقتصاد مخدوش کند. علاوه‌بر این، نوسان نرخ ارز از طریق سازوکار اثر ترازنامه‌ای می‌تواند بر میزان بدهی و دارایی موسسه‌ها و بنگاه‌های اقتصادی اثرگذار باشد و هزینه‌ استقراض از منابع خارجی را برای بنگاه‌ها افزایش دهد.این مطالعه به‌دنبال شناسایی سازوکارهای نظری و تجربی اثرگذاری نوسان نرخ ارز بر تامین مالی بنگاه‌های اقتصادی کشور است. ازآنجاکه غالباً تامین مالی بنگاه‌ها از طریق انتشار سهام انجام می‌شود، بر این اساس سعی شده است تعامل بین شاخص‌های بازار سرمایه و به‌طور ویژه تامین مالی در این بازار و نرخ ارز خارجی در اقتصاد ایران مورد ارزیابی قرار گیرد. برای این منظور از داده‌های ماهانه طی دوره فروردین 1385 تا شهریور 1393 استفاده شده است.نتایج به‌دست‌آمده نشان می‌دهد که نوسان‌های نرخ ارز در بازار غیررسمی، اثری معکوس بر تامین مالی بنگاه‌های فعال در بورس اوراق بهادار تهران از بازار سرمایه داشته است و واکنش تامین مالی به شوک وارده بر نرخ ارز خارجی، دست‌کم در طول ده دوره باقی خواهد ماند.

Transmission Mechanism of Exchange Rate Fluctuations on Financing of Iranian Economic Enterprises

Exchange rate and its fluctuations are among the effective indicators of decision making about investment, choice of financing in enterprises as well as assessing the improvement of the business environment at each economy level. Exchange rate volatility can lead to increase of risk and uncertainty in financial markets and disturbance of the business environment. The balance sheet effect of exchange rate fluctuations affects the level of asset and debt of enterprises leading to increase of the cost of debt financed by foreign sources.The study covers both the theoretical and the empirical aspects evaluating the interaction between capital market indicators, and foreign exchange rate. The analysis uses monthly data for a period of 1385:01 to 1393:06.The results show that fluctuations of exchange rate in parallel market have had negative effect on financing from Tehran Stock Exchange Market. The effects of exchange rate shocks on such financing last at least for ten months.