بررسی نسبت بهینه پوشش ریسک نرخ ارز با استفاده از بازار آتی طلا در بازارهای مالی در حال توسعه و توسعه‌یافته: مطالعه موردی بورس تهران و شیکاگو

نوسانات نرخ ارز در ایران آسیب‌های شدیدی را به صاحبان کسب‌وکار وارد نموده است. هیچ‌گونه بازار آتی برای پوشش ریسک ارز در بازارهای مالی ایران وجود ندارد. اما به‌ نظر می‌رسد بازار آتی سکه همراهی نزدیکی با نرخ ارز در ایران داشته باشد و معامله‌گران بتوانند از بازار آتی سکه برای پوشش ریسک ارز استفاده کنند. هدف این مطالعه بررسی امکان پوشش خطر نوسانات نرخ ارز با استفاده از ورود به بازار آتی طلا و مقایسه نسبت بهینه پوشش خطر در بورس تهران به عنوان بازار مالی در حال توسعه و بورس شیکاگو به عنوان بازار مالی توسعه‌یافته است. به منظور دسترسی به هدف تحقیق از داده‌های روزانه دوره زمانی دی ماه سال 1387 تا اردیبهشت ماه سال 1397 برای ایران و معادل این دوره زمانی به میلادی برای آمریکا و الگوی چرخشی مارکف استفاده شد. نتایج این مطالعه نشان داد که ضریب مربوط به متغیر قیمت آتی سکه طلا برای رژیم صفر 0.0013 به دست آمد که نشان می‌دهد برای پوشش ریسک، به ازای هر قرارداد ارز، 0.0013 واحد قرارداد سکه طلا بایستی خریداری شود. برای رژیم یک نیز ضریب قیمت آتی سکه طلا که همان نسبت بهینه پوشش ریسک بوده است، 0.0046 به دست آمد که نشان می‌دهد به ازای هر دلار برای پوشش ریسک نیاز به خرید 0.0046 واحد سکه طلا به صورت آتی است. به‌ علاوه نتایج یادشده با پوشش ریسک دلار آمریکا با استفاده از دارایی آتی طلا برای دوره مشابه مقایسه گردید و نتایج این مطالعه نشان داد ضریب مربوط به تغییرات قیمت آتی طلا برای بورس شیکاگو در رژیم صفر 0.0011 و برای رژیم یک نیز ضریب تغییرات قیمت آتی طلا 0.0008 بوده است. ازاین‌رو می‌توان گفت نسبت بهینه پوشش ریسک برای آمریکا به ازای هر یورو در رژیم صفر 0.0011 اونس طلا و برای رژیم یک 0.0008 اونس طلا بوده است.