حاکمیت شرکتی، قدرت مدیرعامل و تصمیمات ساختار سرمایه شرکت‌ها: رویکرد تحلیل مولفه‌های اصلی

هدف اصلی این پژوهش، بررسی تاثیر حاکمیت شرکتی بر ارتباط بین قدرت مدیرعامل و تصمیمات ساختار سرمایه در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. بدین منظور برای اندازه‌گیری قدرت مدیرعامل از روش تحلیل مولفه‌های اصلی استفاده شده است. فرضیه‌های پژوهش برای 106 شرکت طی دوره 8 ساله از سال 1390 لغایت 1397 و با استفاده از الگوهای رگرسیونی چند متغیره و چینش داده‌های تابلویی، مورد آزمون قرار گرفت. نتایج الگوهای خطی پژوهش نشان می‌دهد که بین قدرت مدیرعامل و اهرم مبتنی بر ارزش دفتری رابطه منفی و معناداری وجود دارد. نتایج الگوهای غیرخطی بیانگر این است که بین قدرت مدیرعامل و اهرم کوتاه‌مدت رابطه غیرخطی (u شکل) معناداری وجود دارد. همچنین، بین قدرت مدیرعامل و اهرم بلندمدت رابطه غیرخطی (u معکوس) معناداری وجود دارد. نتایج بررسی تاثیر سهامداران نهادی بر ارتباط بین قدرت مدیرعامل و تصمیمات ساختار سرمایه حاکی از این است که سهامداران نهادی بر رابطه خطی مثبت بین قدرت مدیرعامل با اهرم مبتنی بر ارزش دفتری و اهرم کوتاه‌مدت اثر تعدیل‌کننده منفی و معناداری دارند. همچنین، سهامداران نهادی باعث می‌شوند که ارتباط غیرخطی بین قدرت مدیرعامل با اهرم مبتنی بر ارزش بازار و اهرم کوتاه‌مدت، از u معکوس به u شکل تغییر یابد. در مورد اهرم بلندمدت نیز نتایج نشان داد که سهامداران نهادی باعث می‌شوند که ارتباط منفی بین قدرت بالای مدیرعامل و اهرم بلندمدت، مثبت شود.

corporate governance, ceo power and capital structure decisions of companies: a principal component analysis approach

the main purpose of this study is to investigate the effect of corporate governance on the relationship between ceo power and capital structure decisions in listed companies in tehran stock exchange. for this purpose, principal component analysis method was used to measure ceo power. the research hypotheses were tested on the 106 companies over a period of 8 years from 2011 to 2018 using multivariate regression models and panel data alignment. the results of linear models of research show that there is a negative and significant relationship between ceo power and book value leverage. the results of nonlinear models indicate that there is a significant nonlinear (u shaped) relationship between ceo power and short term leverage. also, there is a significant nonlinear (u inverse) relationship between ceo power and long term leverage. the results of the study of the effect of institutional shareholders on the relationship between ceo power and capital structure decisions indicate that institutional shareholders have a negative and significant moderating effect on the positive linear relationship between ceo power with book value leverage and short term leverage. also, institutional shareholders cause the nonlinear relationship between ceo power with market value leverage and short term leverage to be change from inverted u to u shaped. in the case of long term leverage, the results also show that institutional shareholders cause the negative relationship between high power of the ceo and long term leverage may be positively changed.