بررسی تاثیر شاخص‌های سرمایه فکری و عدم تقارن اطلاعاتی بر بازده پرتفوی سهام: رشدی یا ارزشی؟

هدف پژوهش حاضر، بررسی تاثیر شاخص‌های سرمایه فکری و عدم تقارن اطلاعاتی بر بازده سهام رشدی و ارزشی به صورت تجربی بوده است. سرمایه فکری با استفاده از سه معیار سرمایه انسانی، کارایی سرمایه ساختاری و کارایی سرمایه بهره‌وری مورد سنجش قرار گرفته است و تفکیک سهام به رشدی و ارزشی با استفاده از نسبت pe و نرخ رشد دارایی‌ها انجام شده است. همچنین، اندازه شرکت، نسبت اهرمی به عنوان متغیرهای کنترلی، وارد الگوی پژوهش شدند. نمونه پژوهش، مشتمل بر 78 شرکت‏ در بازه زمانی سال‏های 1390 الی 1396 است. نتایج به دست‏ آمده با استفاده از رگرسیون داده‌های ترکیبی حاکی از آن است که از بین شاخص‌های سرمایه فکری، شاخص سرمایه انسانی تاثیر مثبت و معنادار، کارایی ساختاری تاثیر منفی و معنادار و کارایی بهره‌وری تاثیر منفی و معناداری با بازده پرتفوی سهام رشدی براساس pe داشته‌اند همچنین نسبت سرمایه انسانی تاثیر منفی و معنادار، کارایی ساختاری تاثیر مثبت و معنادار و کارایی سرمایه بهره‌وری تاثیر منفی و معنادار با بازده پرتفوی ارزشی بر اساس نسبت pe داشته‌اند. آزمون فرضیه دوم هم نشان داد که سرمایه انسانی و کارایی سرمایه بهره‌وری در هر دو پرتفوی رشدی و ارزشی سهام بر اساس رشد دارایی‌ها تاثیر منفی و معناداری بر بازده سهام داشته‌اند اما کارایی ساختاری تاثیری بی معنی در هر دو پرتفوی رشدی و ارزشی بر بازده سهام داشته است عدم تقارن اطلاعاتی در هر دو پرتفوی رشدی و ارزشی بر اساس نسبت pe و رشد دارایی‌ها تاثیر مثبت و معناداری بر بازده داشته است.

Investigating the Impact of Intellectual Capital Indices and Information Asymmetry on Stock Portfolio Returns: Growth or Value?

The purpose of this study was to investigate the effect of intellectual capital indices and information asymmetry on growth and value stock returns empirically. Intellectual capital has been measured using the three criteria of human capital, structural capital efficiency and productivity capital efficiency And dividing stocks into growth and value is done using the pe ratio and asset growth rate. Also, firm size, leverage ratio as control variables were included in the research pattern. The sample of the study consists of 78 companies in the period 20122018. The results obtained by using regression data indicate that among intellectual capital indices, human capital index has a positive and significant effect, structural efficiency has a negative and significant effect, and productivity efficiency has a negative and significant effect with grown Portfolio returns based on the pe ratio.. Also, the ratio of human capital had a significant negative impact, the structural efficiency had a positive and significant effect, and the productivity of productivity had a significant negative impact on the value portfolio return based on the pe ratio. The second hypothesis test also showed that human capital and productivity capital productivity in both growth and value portfolios based on asset growth had a negative and significant effect on stock returns But structural efficiency has had a meaningful effect on both growth and value portfolios on stock returns. Information asymmetry in both growth and value portfolios based on pe ratio and asset growth had a positive and significant effect on returns