تاثیر اقلام تعهدی و واقعی سود بر ارزش بازار سهام با استفاده از آزمون سوبل

سود، نحوه اندازه­گیری و شناسایی آن همواره یکی از مهمترین چالش­ها و پارادایم­های حوزه مالی جهت بررسی عوامل موثر بر بازارهای سرمایه و تشریح رفتار قیمت سهام بوده است. در این میان نیازهای متفاوت استفاده­کنندگان از اطلاعات حسابداری از یک طرف و دلایل و انگیزهای مختلف شرکت­ها به منظور دستیابی به اهداف خود از طرفی دیگر موجب شده که اطلاعات مربوط به صورت سود و زیان مورد دستکاری قرار گیرد. هدف از این پژوهش مقایسه و تاثیر اقلام تعهدی و واقعی سود بر ارزش بازار سهام با استفاده از آزمون سوبل می باشد. برای این منظور داده­های131 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازده زمانی 1385 الی 1395 مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج حاصل از فرضیات پژوهش نشان می­دهدکه استفاده از اقلام تعهدی سود علاوه بر تاثیر مستقیم بر ارزش بازار سهام، بصورت غیرمستقیم و از طریق نقش میانجی بازده غیرعادی نیز بر ارزش بازار سهام تاثیر­گذار است. در حالی­که بین اقلام واقعی سود و ارزش بازار سهام رابطه معناداری مشاهده نشده و نقش میانجی بازده غیرعادی با استفاده از آزمون سوبل مورد تایید قرار نگرفته است. همچنین سطح ریسک سیستماتیک شرکت تاثیری بر انتخاب رویکردهای مدیریت سود جهت تاثیر گذاشتن بر بازده غیرعادی و ارزش بازار سهام نداشته و سرمایه­گذاران متغیر ریسک شرکت را به عنوان عاملی که می تواند در انتظارات بازار سرمایه درخصوص تغییرات بازده و قیمت سهام تاثیرگذار باشد، در تصمیمات خود لحاظ نکرده­اند.

The Impact of Real and Accrual Earning on Stock Market Value by Sobel Test

Earning and their measurement and identification methods have always been regarded as an important financial challenge and paradigm when investigating the factors affecting capital markets and explaining the behavior of stock prices. The different needs of accounting information users on the one hand, and the various reasons and motives of firms to achieve their goals on the other hand, have led to manipulation of profits and losses. This study aimed at comparing the impact of real and accrual earnings on the market value of equity using the Sobel test. To this end, 131 companies listed on the Tehran Stock Exchange from 2007 to 2017 were enrolled. According to the hypothesis testing results, the use of accrual earnings, in addition to a direct impact on the market value of equity, indirectly affects it through the mediating role of abnormal stock returns. No significant relationship, however, was observed between real earnings and the market value of equity. In other words, the mediating role of abnormal stock returns was not confirmed by the Sobel test. The systematic risk level of firms had no effect on the choice of earnings management approaches with the aim of influencing abnormal returns and the market value of equity. In other words, investors disregarded company risk in their decisions as a potential factor effective in capital market expectations regarding the changes in stock returns and prices.