بکارگیری الگوی جریان نقدی دیکینسون بجای استفاده از سن شرکت در تفکیک مراحل چرخه عمر

مطابق با تئوری چرخه عمر، شرکت‌ها و بنگاه‌های اقتصادی دارای منحنی یا چرخه عمر هستند. یکی از عوامل مهم در تصمیم‌های مالی شرکت‌ها هزینه سرمایه می‌باشد که انتظار می‌رود تحت تاثیر مراحل چرخه عمر شرکت قرار گیرد. هدف این پژوهش بررسی ارتباط بین چرخه عمر شرکت و هزینۀ سرمایه است. برای این منظور تعداد 120 شرکت پذیرفته شده در بورس تهران طی دوره زمانی 1385 تا 1394 مورد بررسی قرار گرفت. برای اندازه‌گیری چرخه عمر شرکت از الگوی جریان‌های نقدی دیکینسون و برای هزینه سرمایه از مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای استفاده شده است. یافته‌های پژوهش حاکی از آن است که مراحل رشد و بلوغ با هزینه سرمایه ارتباط منفی و معنادار دارد یعنی در این مراحل هزینه سرمایه کمتر است. در حالی که مرحله افول با هزینه سرمایه ارتباط معنادار و مثبت دارد یعنی هزینه سرمایه در این مرحله بیشتر است. ولی مرحله ظهور با هزینه سرمایه هیچ گونه ارتباطی ندارد.

Using the Dickinson Cash Flow Model instead of using the company’s age in the differentiation of the life cycle stages

According to the theory of life cycle, companies have a life curve or life cycle. The cost of capital is one of the important factors in the financial decisions of a corporation that is expected to be affected by its life cycle stages. The purpose of this study is to investigate the relationship between companies’ life cycle and cost of capital. For this purpose, 120 companies listed in Tehran Stock Exchange from 2006 to 2015 were investigated. Dickinson’s cash flows model and capital asset pricing model were used. Findings show that the stages of growth and maturity have a negative and significant relationship with the cost of capital, while the declining stage has a significant and positive relationship with the cost of capital. However, there is no relationship between the Introduction stage and the cost of capital.