بررسی احساسات سرمایه‌گذاران و شیوع معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی در بورس اوراق بهادار تهران

وجود اطلاعات نهانی در بازارهای مالی موجب اخلال در عملکرد بازار شده و سرمایه‌گذاران را به انجام معامله در جهت کسب سود ترغیب می‌کند. یکی دیگر از پارامترهای مهم بازار نیز احساسات سرمایه‌گذاران است که می‌تواند نقش موثری بر روند قیمت‌ سهام و معاملات بازار داشته باشد. رشد بی‌سابقه شاخص کل بورس و ورود سرمایه‌گذاران خرد بسیار که دانش کافی نداشته و بعضاً تحت تاثیر احساسات معامله می‌کنند، موجب شده بررسی معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی اهمیت ویژه‌ای داشته باشد. از این رو، در این پژوهش به بررسی رابطه بین احساسات سرمایه‌گذاران و معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی در بورس اوراق بهادار تهران، با نمونه آماری 167 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار از 15 صنعت مختلف طی بازه زمانی فروردین ماه 1389 لغایت اسفند ماه 1398 پرداخته شده است. احساسات سرمایه‌گذاران از طریق شاخص ترکیبی پیشنهادی بیکر و وارگلر با استفاده از تحلیل مولفه‌های اصلی اندازه‌گیری شده است و همچنین برای اندازه‌گیری معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی از معیار ال‌لورنتو استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان‌دهنده این است که احساسات مثبت بر آن اثر معناداری ندارد ولی احساسات منفی سرمایه‌گذاران به‌طور معناداری بر معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی اثری منفی دارد. بطوریکه در دوره‌هایی که احساسات سرمایه‌گذاران منفی بوده و نسبت به بازار سرمایه دیدگاه منفی‌ای وجود دارد، شاهد کاهش معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی و افزایش میزان معاملات احساسی در دوره بعدی هستیم.

investor sentiment and prevalence of informed trading in tehran stock exchange

the existence and integration of private information in the financial market will create noise and induce investors to trade in order to attain profits. another important parameter in capital market is the investors sentiment, which can play an effective role in stock price trends and market transactions. unprecedented growth of the stock market index and the entry of many individual investors who do not have enough information that they sometimes trade under the influence of sentiment, the study of this issue has made more important. to this end, in this research we investigate the relationship between investor sentiment and informed trading in tehran stock exchange, by using the statistical data of 167 firms listed in tehran stock exchange from 15 various industries during ten years from march 2010 to march 2020. we use the baker wurgler sentiment index as our primary measure of investor sentiment that measured by principal component analysis. also, we use the private information based trading measure advocated by llorente. the results show that the positive investors sentiment have no significant effect, but negative sentiment have a significant negative effect on private information based trading. as in periods with negative sentiment, we see a decrease in private information trading and an increase in the amount of uninformed trading in the next period.