رابطه چسبندگی انتظارات مدیران و بازده آتی سهام با در نظر گرفتن رتبه‌‌بندی حاکمیت شرکتی

هدف پژوهش‌‌‌،بررسی نقش حاکمیت شرکتی‌درکاهش اثرچسبندگی انتظارات مدیران بربازده آتی سهام است‌‌‌.بااستفاده ازتاپسیس شاخصی به منظور رتبه‌‌بندی ‌شرکت‌های نمونه براساس حاکمیت شرکتی درخلال سال‌‌های1390تا1396 ساخته شده که شاخص مزبور متشکل از7معیار نقش دوگانه مدیر‌‌‌، سهامداران نهادی‌‌‌، تمرکز مالکیت‌‌‌، تعداد اعضای کمیته حسابرسی‌‌‌، تعداد جلسات هیات مدیره‌‌‌، ساختار مالکیت و اندازه هیات مدیره می‌‌باشد‌‌‌. برای محاسبه بازده آتی سهام از مدل سه عاملی فاما و فرنج استفاده شده است‌‌‌. نتایج با استفاده از داده‌‌های110 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار و با استفاده از رگرسیون چند متغیره نشان می‌‌دهد که رابطه میان چسبندگی انتظارات مدیران و بازده آتی سهام 0/294 + می باشد یعنی رابطه این دو مثبت و با توجه سطح معناداری 0/048 در سطح اطمینان 95 درصد معنادار است به عبارتی چسبندگی مدیران به اطلاعات سبب شده که اطلاعات یکنواختی به سهامداران ارائه و سهامداران وضعیت شرکت را با ثبات تلقی و بازده آتی سهام را بیشتر پیش بینی کنند یعنی میان چسبندگی انتظارات مدیران و بازده آتی سهام رابطه مثبت و معنادار وجود دارد ، اما در شرکت های با حاکمیت شرکتی قوی رابطه میان دو متغیر 0/195+ و با توجه به سطح معنادری 0/0473 در سطح اطمینان 0/95 درصد مثبت و معنادار است ، این به این معنی است که در شرکت های با حاکمیت شرکتی قوی نیز رابطه میان چسبندگی انتظارات مدیران و بازده اتی سهام مثبت و معنادار است اما شدت رابطه در این حالت کاهش می یابد . بازده آتی سهام در شرکت هایی با مدیران چسبنده به علت چسبندگی به اطلاعات گذشته و ارائه اطلاعات یکنواخت سبب پیش بینیبازده آتی سهام با خوشبینی شده و این مسئله سبب اخذ تصمیمات نامناسب توسط سرمایه گذاران و تخصیص نامناسب منابع می گردد اما در شرکت هایی با حاکمیت شرکتی قوی به واسطه نقش نظارتی و کنترلی سبب شده مدیران با دقت بیشتر و سوگیری کمتر عملنموده و استفاده کنندگان را در پیشبینی دقیقتر بازده یاری و سبب تخصیص بهینه منابع و رونق بازارهای سرمایه میگردد . نتایج تحقیق می تواند مورد استفاده مدیران شرکت ها، قانون گذاران، تحلیلگران، حسابرسان، پژوهشگران و نیز موثر در تصمیمات سرمایه گذاران باشد و رهنمودی جهت اخذ تصمیمات بهینه با در نظر داشتن ویژگی چسبندگی مدیران در ارائه اطلاعات شود .

the relationship between managers ’ expectations stickiness and future stock returns considering corporate governance ratings

forecasting the rate of return is one of the most important issues in financial markets, the information provided by managers help to investors in making their decisions. managers' biases corrupt information correctly.the purpose of this study is to investigate the role of corporate governance in reducing the effect of managers' expectations stickiness on future stock returns. using topsis, an index was created to rank the sample companies based on corporate governance during the years 2011 to 2017. the index consists of 7 criteria: dual role of manager, institutional shareholders, ownership focus, and number of audit committee members, number of board meetings, and percentage of managers non mandatory and the size of the board. to calculate the future return on stocks, the three factor model of fama and farang has been used. the results using the data of 110 companies listed on the stock exchange and using multivariate regression show that the relationship between the stickiness of managers' expectations and future stock returns is + 0.294, ie the relationship between the two is positive and with a significance level of 0.048 at the 95% confidence level, it is significant. in other words, managers 'adherence to information has caused uniformity of information to shareholders and shareholders to consider the company's situation stable and predict more stock returns, ie a positive and significant relationship between managers' expectations stickiness and future stock returns. there is, but in companies with strong corporate governance, the relationship between the two variables is +195.19 and according to the significance level of 0.0473 at the confidence level of 0.95% is positive and significant, this means that in companies with strong corporate governance, the relationship is also positive. the correlation between managers' expectations and future stock returns is positive and significant, but the intensity of the relationship decreases in this case. the future return of stocks in companies with sticky managers due to sticking to past information and providing uniform information causes the future return of stocks to be optimistic and this leads to inappropriate decisions by investors and inappropriate allocation of resources, but in companies with strong corporate governance due to role supervision and control have caused managers to act more carefully and with less bias, and help users to more accurately predict returns and lead to the optimal allocation of resources and the prosperity of capital markets.